第七讲项目筛选与尽职调查方略.pptxVIP

第七讲：项目筛选与尽职调查方略Project Selection Due DiligenceVanallen 范大良 Beijing Normal University, Zhuhaivanallen@126.com 要内容项目筛选的标准与程序创业项目寻找方略投资申请书初步筛选方略商业计划书审查方略创业者访谈方略做好尽职调查的方略确定拟投资项目的方略一、项目筛选的标准与程序（一）创业投资项目筛选的标准从20世纪70年代开始，美国就有学者对创业投资项目筛选标准进行实证研究，基本做法是先将创业投资项目筛选标准划分为数十项，然后制成相应的表格，请创投机构回答。按照研究取向的不同，又可以分为两大类：（1）让创投机构对数十项筛选标准进行打分，直接评估某个因素的重要性，然后汇总；（2）将数十项的项目筛选标准填写在问卷上，请创投机构回答哪些因素最重要，然后统计回答的次数，并根据次数多少进行排序，得出某个因素的重要性。按重要性排序的创投项目筛选标准Wells（1974）Premus（1984）因素 权重管理层的承诺 10.0产品 8.8市场 8.3营销技能 8.2工程技能 7.4营销计划 7.2财务技能 7.2制造技能 7.2参与交易者 5.9行业 4.2因素 权重管理团队 9.7高增长潜力 8.2产品的技术评估 7.5股权的价格 7.2现金流量 7.2市场定位 7.2股权比例 5.5 专利与法律考虑 3.9按回答次数排序的创投项目筛选标准Tyebjee和Bruno（1984）纽约大学创业研究中心（1998）因素 回答次数管理者技能与历史 89市场规模与增长 50回报率 46市场位置 20财务历史 11企业所在地 11增长潜力 11进入壁垒 11投资规模 9行业经验 7 因素 回答次数创业者持续奋斗禀赋 64创业者熟悉目标市场 625-10年内获得10倍回报 50创业者的领导能力 50正视风险 48投资具有流动性 44客观的市场增长潜力 43 与创业企业相关的良好记录37对企业表述清楚明了 31具有财产保全措施 29小结尽管这两大类研究取向都存在理论上的缺陷（①筛选标准主观划定，缺乏理论框架支撑； ②结论只体现各公司的自我取舍，并不必然正确），得出的结论也不尽然一致，但研究结论仍具有趋同性。按照重要性进行排名的前三大标准分别是：（1）管理团队素质；（2）产品的市场潜力；（3）产品的独特性。业内创投项目筛选的三大定律第一定律：决不选择超过两种风险因素以上的项目。第二定律：V=P×S×E。其中，V是总的考核值；P是产品的市场大小；S是产品的独特性；E是管理团队的素质。也就是说，必须综合考虑产品的市场大小、产品的独特性和管理团队素质三大因素。第三定律：投资总考核值最大的项目。即在收益和风险相同的情况下，创业投资家将首选那些总考核值最高的项目。公司附属创投与独立创投对不同指标的偏好有差异（回答次数）因素公司附属创投机构独立创投机构创业家的敬业精神6764创业家熟悉目标市场6762对风险能作出良好反应4848市场对母公司有吸引力39无产品适合母公司长期发展战略37无目标市场具