私募基金收益分配模式.pdfVIP

一、私募股权投资基金收益分配模式的确定依据 有限合伙制 私募股权投资 基金的合伙人包括普通合伙人（ GP ）和有 限合伙人（ LP ）。其中， GP 是一般为基金管理公司，拥有专业的投资 管理团队，主要提供基金的投资和运作管理，并提供较小的出资。而 LP 提供绝大部分的资金，且一般情况下并不参与基金的投资和运作管 理。从盈利点看， GP 主要通过提供良好的投资管理和决策，实现基金 的盈利基础上， 获得投资报酬； 而 LP 则通过提供资金获得投资回报 （保 值和增值）。因此，私募股权投资基金收益分配模式的确定依据就是集 中在：如何将 GP 和 LP 的利益有效捆绑在一起、如何对 GP 进行有效 激励、如何实现投资人资金保值增值愿望。 二、合伙制私募股权投资基金收益分配模式介绍 根据对私募股权投资基金收益分配模式的确定依据的探讨， 目前 PE 行业基本上形成了以优先返还出资人全部出资和优先收益 —— GP 激励 —— 按比例分配为顺序的收益分配模式。 具体为： 将投资退出的资金按 照出资比例将出资优先返还给全部出资人，并按照 8% 年化复利优先向 投资人分配（该分配原则系考虑资金占用的利息，简称资金占用费）， 以实现全部投资人出资的保值。然后，按照 追赶条款“ ”，以在满足 LP 投资保值的基础上，对 GP 进行激励。即，将对投资人的优先分配后的 剩余部分全部向 GP 分配或按比例在 GP 和全部投资人之间分配， 直到 GP 所分部分与全部投资人累计所分部分的比例为 1:4 。然后，在这个 分配基础上还有剩余的，就直接按照 GP 分配百分之二十，全部投资人 分配百分之八十比例进行最后一轮分配。须说明的是， 追赶条款“ ”的设 计目的是对 GP 进行有效的激励，为了充分实现该条款的目的，一般情 况下， LP 与 GP 在百分之二十到百分之百之间确定追赶比例。即如果 确定百分之百的追赶比例，那么就意味着，投资人按照 8% 年化复利优 先分配后，将暂停分配，剩余部分将全部用于向 GP 分配，一直到 GP 所分部分与全部投资人累计所分部分的比例为 1:4 ；如果追赶比例小于 百分之百的，那么，投资人按照 8% 年化复利优先分配后的剩余部分将 按照比例在 GP 和全部投资人之间同时进行分配， 一直到 GP 所分部分 与全部投资人累计所分部分的比例为 1:4 。可见，如果 GP 未能给基金 创造足够的收益，且不按照百分之百的追赶比例分配的话， GP 将获得 少于投资收益百分之二十的分配，为实现更多的分配， GP 须提高投资 和运作基金的管理能力，这就起到了激励作用。 三、合伙制私募股权投资基金收益分配计算（举例） （一）百分之百追赶比例 假设基金规模为人民币 20 亿，由 LP 整体出资，于基金成立之初一 次性缴清。 2 年后实现投资退出 40 亿，即收益 20 亿。基金