20210810-申港证券-福莱特-601865.SH-2021半年报点评：龙头盈利能力凸显 产能持续大幅扩张.pdf免费

公 司 龙头盈利能力凸显 产能持续大幅扩张 研 ——福莱特 （601865.SH）2021 半年报点评 建筑材料/玻璃制造 究 事件： 评级 买入 （维持） 公司发布半年报，2021H1 营业总收入40.28 亿元，同比增长61.4%，归母净利 2021 年08 月10 日 润12.61 亿元，同比增长 173.66%，其中Q2 营业总收入19.71 亿元，同比增长 52.45%，环比下降4.15%，归母净利润4.23 亿元，同比增长 72.29%，环比下 贺朝晖 分析师 降49.49%。报告期内，主营业务板块光伏玻璃以价换量，盈利水平稳定。 SAC 执业证书编号：S1660520050001 半 投资摘要： hezhaohui@ 年 光伏玻璃成本控制能力优秀。2021H1 公司总体业务毛利率48%，同比提升9.9 010 报 pct，其中Q2 毛利率37.41%，同比提升0.9 pct，环比下降20.8 pct。其中光伏 交易数据 时间 2021.08.09 点 玻璃业务2021H1 实现营业收入33.25 亿元，同比增长56.25%，毛利率50.3%， 总市值/流通市值（亿元） 1071.58/287.59 同比提升10.2 pct。 总股本（万股） 214,689.33 评 光伏玻璃价格整个Q1 基本维持去年年底的高价，在大量浮法玻璃涌入光伏玻璃 资产负债率（%） 36.58 市场，以及硅料连续涨价的双重压力下，光伏玻璃价格自4 月起快速下跌，5 月 每股净资产（元） 5.08 降速趋缓，6 月至今维持在历史低价，目前玻璃原片 3.2mm 市场均价 13.5 元/ 收盘价（元） 54.0 平，2mm 均价11 元/平，年初至今降幅达56% ；镀膜片3.2mm 均价23 元/平， 一年内最低价/最高价（元） 19.4/55.14 2.0mm 均价19 元/平，年初至今降幅达47% 。当前价位下，原片厂承压较大，抬 价挤压深加工利润，但一体化龙头仍能凭借领先行业的成本控制能力，保持较高 公司股价表现走势图 盈利水平。 84% Q2 下游整体需求较弱，光伏玻璃龙头稳定出货。公司2021Q2 营业总收入19.71 申 亿元，在光伏玻璃价格季度均价降幅 40%情况下，公司营收单季度环比下降仅 56% 4.2%，光伏玻璃作为主营业务，占整体营收比例82.5%。由于 Q2 硅料价格过 港 28% 高，传导至下游产业链，导致组件厂整体开工率较低，玻璃需求下降，厂商库存 证 水平上升，Q2 全国平均库存40.1 万吨，相对年初8.1 万吨涨幅达398%。公司 0% 券 在下游低需求的情况下依然维持了较高的出货水平，龙头格局优势凸显。