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2021年上半年中国债券市场违约回顾与下半年展望 联合资信 债券市场研究部 摘要 深受全球疫情重大影响以及不断增强的监管力度，从2021年评级跟踪情况来看，评级下调家数明显高于往年，表明发行人信用资质呈现明显分化，弱资质企业信用风险持续暴露。2021年上半年，我国债券市场新增18家违约发行人，共涉及到期违约债券59期，到期违约金额合计约778.97亿元，同比、环比均有所上升。2021年上半年我国公募债券市场整体违约率为0.35%，较2020年上半年违约率（0.29%）有所上升，其中地产行业受各类调控政策影响，信用风险加速释放，上半年违约率为1.17%，；城投企业融资环境收紧，虽无实质性债券违约事件，但信用风险事件持续发生，引发市场担忧情绪。 从全市场债务到期规模来看，考虑超短融的发行与到期，年内信用债回售行权等因素，2021年下半年，我国债券市场主要信用债到期规模可能达到6.5万亿元，同比和环比均有大幅增长。从偿债节奏看，7月、8月和11月单月的偿债量均在9千亿以上，偿债压力相对较大。2021年下半年城投企业总偿债量约为1.50万亿元，与上半年（1.52万亿元）基本持平，较上年同期（1.34万亿）增长12.26%。其中8月份偿债规模在3000亿元以上，单月偿债压力较大。 综合来看，债券市场信用风险仍将持续暴露，但整体可控。我们认为下半年国有企业信用风险仍将持续暴露，尤其是地方“弱