20210812-华鑫证券-固收点评：7月金融数据偏弱，但趋势性下行概率较低.pdf免费

华鑫证券·固收点评 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·利率债报告 报告 2021 年8 月12 日 7 月金融数据偏弱，但趋势性下行概率较低 固收点评 华鑫证券 研究发展部 事件：社融方面，7 月社会融资规模增量 1.06 万亿元，前值3.67 万亿元， 去年同期为 1.69 万亿元。新增人民币贷款方面，7 月新增人民币贷款 1.08 万亿元，前值2.12 万亿元。货币供给方面，7 月M2 同比增8.3%，前值8.6%。  信贷、新增未贴现银票和地方政府债拖累社融走低。7 月新增社融规模 1.06 万亿元，较2020 年同期回落6328 亿元，较2019 年同期也回落2272 亿元。其中，社融口径新增人民币贷款8391 亿元，同比少增1830 亿元， 证券分析师： 较2019 年同期微涨305 亿元；新增未贴现银票减少2316 亿元，同比多减 池钟辉 1186 亿元，较2019 年同期少降2246 亿元；地方政府债新增1820 亿元， 执业证书编号：S1050520060001 电话：021 同比少增3639 亿元，较2019 年同期也少增4607 亿元，信贷、新增未贴 邮箱：chizh@ 现银票和地方政府债是拖累社融走弱的主要因素。企业债券、股票融资、 信托贷款、委托贷款各项表现相对正常。  信贷数量和结构均有走弱。7 月新增人民币贷款为 1.08 万亿元，同比多 增873 亿元，比2019 年同期多增200 亿元。主要支撑因素是票据贷款和 非银机构贷款，分别同比多增2792 亿元和2044 亿元。而居民短期和中长 期贷款分别同比少增1425 亿元和2093 亿元，企业短期和中长期贷款同比 少增156 亿元和1031 亿元。即使对比2019 年同期，居民贷款和企业短期 贷款也有较明显的回落，企业中长期贷款比2019 年同期维持了多增。  货币供给与社融存量增速读数下行明显，两年平均增速略有回落。广义 货币（M2）同比增长8.3%，增速较上月回落0.3%，两年平均增速9.6%， 较上个月下降0.3%；狭义货币（M1）同比增长4.9%，增速比上月回落0.6%， 两年平均增速 6.4%，较上月提高0.2%；M0 同比增长6.1%，较上月回落 0.1%，两年平均增长7.7%，较上月回落0.3%。社融存量同比增长10.7%， 较上月回落0.3%，两年平均增速为12.0%，较上月持平。  7 月金融数据偏弱，但趋势性下行概率较低。7 月金融数据整体偏弱，不 仅体现在相比基数较高的2020 年同比读数回落，即使对比2019 年同期也 是一个较弱的