2017年中国免税行业深度分析报告.pdfVIP

２０１７年中国免税行业深度分析报告 目 录 1、韩国：工业化转型塑造本国中产，中产消费令免税业兴起 - 4 - 1.1 朴正熙政府 1979 年开放市内免税政策，韩国免税业走上快车道 - 4 - 1.2 中产阶级需要通过购买奢侈品获取身份认同，为免税业创造机会 - 8 - 2 、受益于中产崛起，“亚洲四小龙”免税业均高速发展 - 10 - 2.1 香港、台湾、新加坡:工业化转型→中产崛起→免税业兴起 - 10 - 2.2 “亚洲四小龙”孕育全球最多大免税商绝非偶然 - 12 - 2.3 中国中产阶级不断扩大，孕育了中国本土免税商 - 14 - 3、欧美免税业没有亚洲发展好，原因在于亚洲奢侈品卖得贵 - 18 - 3.1 中国免税店相对折扣力度高于欧美免税店 - 19 - 3.2 中国专柜价比欧美更贵的原因：高定价、高税负、高代理费 - 22 - 4 、价差会降低但不会消失，便宜奢侈品满足新兴中产需求 - 28 - 4.1 近年中国与欧美的奢侈品价差缩窄 - 28 - 4.2 多重因素使得中国与欧美价差存在不会消失 - 30 - 5 、欧洲文艺复兴世界主流文化，东亚人本质上花钱买文化 - 32 - 5.1 奢侈品起源壮大于欧美，东亚人本质是对欧美贵族的模仿 - 32 - 5.2 奢侈品发源于文化艺术中心：法、意、美 - 33 - 5.3 奢侈品消费本质是消费欧美文化，中国消费者支付溢价在所难免 - 34 - 6 、相关公司：中国国旅是中国免税行业唯一上市公司 - 35 - 7 、风险提示 - 35 - 图1、日统时期，工业集中在北朝鲜，农业集中在南朝鲜 - 5 - 图2 、朴正熙上台时，韩国产煤量远低于朝鲜 - 6 - 图3、朴正熙上台时，韩国发电能力远低于朝鲜 - 6 - 图4 、朴正熙执政期间，韩国经济迅速赶超朝鲜 - 6 - 图5 、朴正熙时期，韩国人均GDP 增速远超朝鲜 - 6 - 图6 、1960-1979 年，韩国经济呈现指数式增长 - 7 - 图7 、韩国大力发展政府主导型经济，国企数增多 - 7 - 图8、60 年代初的韩国仍是农耕为主的国家 - 8 - 图9 、70 年代末期，韩国已完成工业化转型 - 8 - 图10、1980 年1 月，韩国乐天首家免税店开业 - 9 - 图11、1986 年韩国新罗首家免税店开业 - 9 - 图12、2016 年韩国免税销售总额达720 亿人民币，十年年复合增速 16% ... - 10 - 图13、1960 年DFS 香港启德机场店开业 - 11 - 图14、1960s 起香港经济崛起- 11 - 图15、台湾升恒昌市内店 - 11 - 图16、台湾经济于上世纪60 年代起飞 - 11 - 图17、新加坡樟宜机场是全球免税业重要据点 - 12 - 图18、新加坡于60 、70 年代开始现代化起飞 - 12 - 图19、“亚洲四小龙”均培育出了全球领先的本土免税商 - 13 - 图20 、工业转型塑造本土中产，产生对奢侈品需求，免税业因此兴起 - 13 - 图21 、韩国本国居民免税消费额近几年维持在百亿 - 14 - 图22 、亚洲赴韩游客人数锐增，中国游客增速尤猛 - 14 - 图23 、萨德事件后，首尔市内免税店销售额迅速下滑 - 14 - 图24 、萨德事件后，韩国机场免税店销售额迅速下滑 - 14 - 图25 、本世纪初，我国非农业从业人员迅速提升 - 15 - 图26 、我国中产阶级人数占比迅速提升 - 15 - 图27 、韩国中产财富占比约5 成，中国中产财富占比约3 成 - 16 - 图28 、中国中产阶级将持续快速增长 - 17 - 图29 、中国中产阶级将持续快速增长 - 17 - 图30、中免集团主营业务结构，2016A （亿人民币） - 18 - 图31、中免集团主营业务结构，2018E （亿人民币） - 18 - 图32、中免集团在国内机场零售业市场份额，2016A - 18 - 图33、中免集团在国内机场零售店市场份额，2018E - 18 - 图34、全球十大免税商，6 家位于亚洲新兴国家 - 19 - 图35、全球十大免税销售机场，8 家位于亚洲 - 19 - 图36、2017 年各国奢侈品价格指数（以中国为 100 ） - 19 - 图37、新兴市场9 成购买者会考虑奢侈品原产地 - 23 - 图38、意大利、法国、瑞士、德国是最受认