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２０１７年航空行业深度研究报告 ２０１７年航空行业深度研究报告 目 录 1、需求结构：因私消费长期向好，商务需求复苏带来有利支撑 - 4 - 1.1 因私消费需求向好，行业总体加速增长 - 4 - 1.2 油价和国际购买力提升是 15-16 年航空需求爆发的重要催化剂 - 7 - 1.3 商务需求是今年航空需求的重要支撑 - 9 - 2 、供给结构：二三线机场仍有时刻空间 - 10 - 2.1 一线城市机场时刻紧张，二三线城市运力增长空间大 - 10 - 2.2 二三线城市地方航空公司集中，运力增长动机更加强烈 - 13 - 3、航线结构：运力回流国内明显，二三线占比提升 - 16 - 3.1 运力结构持续调整：增投国内明显，控制国际运力 - 16 - 3.2 我们的解释：为什么“历史最高客座率，但票价同比依然为负”？ - 17 - 3.3 未来票价趋势判断：旺季行业平均票价有抬升动力 - 22 - 投资策略 - 23 - 风险提示 - 24 - 图表1、中国GDP 增速与民航RPK 增速比较 - 4 - 图表2 、中美日GDP 增速与民航旅客周转量增速比较 - 4 - 图表3、美国人居乘机次数与GDP 波动 - 5 - 图表4 、2011-2015 年民航重复购买率呈下降趋势 - 6 - 图表5 、2016 年国内航线旅客购票频次分布 - 6 - 图表6 、2015 年国内航线旅客购票频次分布 - 6 - 图表7 、影响个人旅客选择航班的因素 - 6 - 图表8、影响商务旅客选择航班的因素 - 6 - 图表9 、燃油附加费和RPK 增速负相关 - 7 - 图表10、日本出境游增幅和日元实际有效汇率 - 8 - 图表11、美国人均乘机次数和美元指数 - 8 - 图表12、2011-2016 国际旅客人次及同比增幅 - 8 - 图表13、CPI 和PPI 同比涨幅 - 9 - 图表14、PMI 与国内RPK 增速比较 - 9 - 图表15、主要机场跑道情况- 11 - 图表16、2016 年吞吐量2000 万人次以上机场增速 - 12 - 图表17、2016 年机场吞吐量规模和增速散点图 - 12 - 图表18、2016 年机场吞吐量规模和增速散点图 - 13 - 图表19、13 年-16 年新设地方航空公司情况 - 14 - 图表20 、三大航在全民航份额占比（RPK 口径） - 15 - 图表21 、2016 年航空公司一线机场份额情况 - 15 - 图表22 、分地区RPK 占比变化 - 16 - 图表23 、分地区ASK 占比变化 - 16 - 图表24 、分地区票价变化 - 16 - 图表25 、分地区总客票收入占比变化 - 16 - 图表26 、三大航客座率绝对 - 17 - 图表27 、三大航客座率同比 - 17 - 图表28 、航线整体客公里收益 - 17 - 图表29 、航线整体票价 - 17 - 图表30、16 年以来RPK 分地区占比 - 19 - 图表31、16 年以来ASK 分地区占比 - 19 - - 2 - ２０１７年航空行业深度研究报告 图表32、16 年以来航班量分地区占比 - 19 - 图表33、12-16 年国内旅客周转量分布 - 19 - 图表34、一线飞一线航线客座率 - 20 - 图表35、一线飞二线航线客座率 - 20 - 图表36、一线飞三线航线客座率 - 20 - 图表37、二线飞二线航线客座率 - 20 - 图表38、二线飞三线航线客座率 - 21 - 图表39、三线飞三线航线客座率 - 21 - 图表40 、一线飞一线客公里收益 - 21 - 图表41 、一线飞二线客公里收益 - 21 - 图表42 、一线飞三线客公里收益 - 21 - 图表43 、二线飞二线客公里收益 - 21 - 图表44 、二线飞三线客公里收益 - 21 - 图表45 、三线飞三线客公里收益 - 21 - 图表46 、16 年以来国内分地区航线客公里收益波动 - 22 -