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原文题目：《上市公司的股权结构与公司治理完善》 作者：Shanthy Rachagan 原文出处: Journal of Financial Crime Vol. 17 No. 4, 2010 pp. 430-440 上市公司的股权结构与公司治理完善 公司治理是经常被用来解释一个公司的管理，审议并追究其责任。公司治理 已成功地得到了市民的关注，因为这对企业和整个社会的经济健康是非常重要 的。比较1997/1998 年亚洲金融危机和最近的全球金融危机，这可以观察到最近 企业和社会的利益已经得到明显的好转。 企业管治问题迈向更大改善依然依赖于全球资本市场的全球化。我们普遍 认为，全球移动通信公司将资金投入，这是有利于企业管理和促使股东权益最大 化，同时时公司治理最佳做法。此外，公司治理中，重要的是增强投资者的信心， 特别是在新兴经济体里。这必须通过适当的监测保证，才能将这个过程做到位。 在公司发展中，治理过应有较高信心，对未来有所期望，努力在上市公司的 投资界（PLC）公开自己发展，以确保企业行为适当。重点是更多地自我调节， 而不是制度。 公司治理机制的管理要有监督机构，以产生更有效的管理，并提高股东价值 的目的。它也是在提高经济效率的关键因素，涉及一间公司的管理层，董事会， 股东关系的集合，其他利益相关者。 公司治理机制的成功实施，需要公司以平衡管理的冒险性和商业能力来负责 监测和制定政策的程序，使管理的行动配合股东和社会的利益。 大股东或控股股东对公司业务具有一定控制力和影响对，并有强大的动力， 因为公司的资源使用他们只承担总成本的一小部分。有人说，如果不警惕监督， 大股东很容易利用少数股东财富（Faccio 和Lang，2002）。曾经有大型集中的股 东通过特别分红中提取私人租金（DeAngelo 等，2000），而Claessens 等人（2000） 指出：大股东可以集中征收少数股东财富通过过度补偿方案及与相关方进行交易 （RPTs）。 本文的重点是在多种所有制结构看，尤其是控股股东的系统，其对公司治理 的影响。本文将继续集中审议股东PLC 的代理问题结合马来西亚的PLC 具体情况。 该文件将总结建议解决办法，克服集中股权公开上市公司这些机构的问题。 从最近的研究可以看出，保护少数股东在发达国家和新兴市场的水平是不同 的，这取决于它是否是分散或集中所有权股份。 Coffee(2001)所界定的股权分散和集中的所有权如下：分散的股权制度，强 劲的证券市场，严格的信息披露标准，高度透明的市场，其中公司控股市场构成 了最终的纪律处分机制； 集中股权制度，其特点通过控制块持有人，疲软的证券市场，控股收益高的 个人，低披露和市场透明度的标准表现出，只有市场对公司控制权发挥适度的作 用，但大银行有可能扮演代替性的监察角色。 伯利和米恩斯理论中 （1932 年），美国呼吁关注企业的广泛持有率，但这种 资本所有权是分散的小股东之间，其主要控制权集中在经理手中（鲍莫尔，1959; 彭罗斯，1959；马里斯，1964）。然而，近年来，一些研究已经开始质疑这个理 论。Shleifer 和Vishny （1986）和德姆塞茨（1983）显示，即使在美国最大的 公司，依然需要有一个适度集中的股权结构。Thillainathan （1999）指出，在 发展中国家如马来西亚的经济，股权是也高度集中的。 Claessens 等人在他们的研究（2002 年）发现，在马来西亚，十大家族控制 占总市值的百分之25。 Zulkafli 等 （2005 年）发现，1998 年 12 月，在布尔 萨马来西亚五大股东持股总额为百分之58.84，而这已在近期略有下降。进行这 项研究在2006 年和2007 年报告的谭谈（2007 年）发现，在马来西亚 150 强上 市公司的五大股东的平均浓度为百分之54.85。 如前所述，马来西亚是集中的股权结构。因此，本文将在集中审议股权。当 有一个大股东持有的股份谁大块，第三人可以选择做，才考虑作出的要约，非控 股股东与该公司的大股东协议。这将导致第三人之间的非控股股东，因为控股股 东将出售该公司的控制权交给第三方，让第三方 “利益”的公司或可能会选择谁 不承认代理问题少数股东权（Hannsmann 和卡拉克曼，2004）。 当第三方作出的要约收购一家公司，有一个控股股东，小股东和管理层将无 法实行的决定权，因为大股东将决定是否出售该公司或没有