A市投资集团财务风险思考.docVIP

A市投资集团财务风险思考 1A市投资集团财务风险及原因分析 1.1产权随意置换，债券挤兑风险A市投资集团设立之初，政府将大量公共资源(资本金、股权、土地等资产)注入平台公司，对外大额举债，投入市政建设、公益项目、新型战略产业。但在发债过程中，政府将一些资产随意划出，且置换资产又无法覆盖原有财务指标，存在平台信用降低、当期发债信息披露虚假、已发行债券集中挤兑、后续融资不足等风险。如2012年A市投资集团以5600万元竟得市纺织厂土地及地上建筑物，后因发债需要，政府将其中蜀门路厂区土地共212亩按评估价11.16亿元计入公司资产总额，然后将5600万元资产从账面上冲销，现账面仅含2宗土地价值，纺织厂其余房产价值未在账面反映，仅在资产以台账形式登记，产权证虽然在投资集团名下，但财务账面上未反映全部历史原值，存在账实不符、向外主张债权资产不足风险。另万源新区20号道路以南300.73亩土地，2013年政府以评估价5.11亿元注公平台公司，2016年市国土局在没有用新地置换的情况下将其中204亩土地进行供地拍卖，并直接将原证注销重新按96.16亩办理新证，土地证号未变，为此，发债机构多次提出质疑，平台公司存在重大信息虚假披露风险。A市天然气公司成立于1991年3月，是实行企业化管理的城市公用事业单位，独立核算，自负盈亏。2009年4月起行政管理隶属于A市然气综合利用工业园区管委会，A市国资委对公司国有资产进行监管，A市投资集团代表市政府履行出资人职责。2017年7月A市人民政府全面启动天然气公司转企改制工作，并将全部股权从A市投资集团划出，新置换天然气公司股权和资产不足以覆盖原有财务指标。为此，券商严厉要求A市投资集团尽快采取增信补偿措施，遏制财务指标下滑带来的还债挤兑风险。1.2资金短缺风险截至2017年6月，A市投资集团累计实施项目70余个，累计完成投资近70亿元。一是积极推动城市区域拓展开发，打造完成3.2平方公里万源新区，新建道路10余条，建成安置房2400余套。二是积极推进棚户区改造，提升城市形象。三是积极承担了市本级保障住房建设任务，共建成保障性住房4632套。四是是积极以产业项目促进转型升级，向石材、教育、铝业、旅游、环保等产业进军。与此同时，也承担为其大规模融资的重任。一方面，A市投资集团通过对外发行债券，源源不断为项目补充资金，促进了本市经济社会全面发展。另一方面，由于地方财力有限，财政兜底的对外债务只限于一部分民生公益项目。城市区域拓展开发和一些开发周期长、资金需求量大的产业项目需自筹自建，项目资金尤为捉襟见肘。如凤凰山安置还房项目，整个项目估算投资约3.5亿元，目前只有国开行贷款2亿元来源，剩余1.5亿元资金需公司自筹。081新城采用政府与社会资本合作（PPP)模式，由于社会资本迟迟不到位，导致部分项目处于半停工状态，项目进度严重滞后。另外先期投入一些公益性项目，并无经营收益，已投入产业项目正处于初创阶段，入不衍出，现金流为负，也不能持续为平台公司补充资金来源。加之近几年国家加大了对地方融资平台公司融资规模限制，A市投资集团对外融资渠道更加单一，融资规模大幅缩减，借旧还新压力逐年增大，资金供需予盾日益突出、集团整体债务风险进一步加大。1.3对外借款或担保，增大“或有负债”风险近年来，虽然国家三令五申要求地方政府平台公司剥离政府融资职能，按市场化经营机制转型发展，但A市投资集团仍未脱离平台行政化属性，依然按政府指令为市本级、县区政府和控股子公司提供大额担保或作基金回购主体。一方面平台公司经过这几年培育发展，已形成AA级公众公司，政府只关注用足平台信用资源，多融资、快融资。另一方面，政府更关注投资对当地经济的拉动增长，对GDP的贡献，又因财力所限，不得不通过平台信用举债担保支持当地经济社会发展。这样投资集团聚集的巨额“或有债务”，风险日趋积累。截至2017年6月，A市投资集团累计对外提供担保或作基金回购主体（变相担保）约38亿元，其中为各县区担保6亿元，承诺基金（名股实债）回购11亿元，市本级担保16亿元，各控股子公司担保5亿元。1.4国有资本经营风险A市投资集团充分发挥政府赋予的融资、投资、资产经营三大基本职能，在抓项目、促发展、强管理、增效益的总体工作思路下，全面转型深化改革，新设立多家子公司，行业跨度增大，业务多元化拓展，投融资总量不断放大。一方面子公司进入新领域后，未能行成核心竟争优势，抗风险及获利能力差，反而分散了有限财务资源，进一步加大了整体国有资本经营风险。另一方面子公司偏重效益指标、追求发展速度，淡化风险意识。“三重一大”事项不合规决策时有发生。如一些子公司内部关联交易频繁，未报集团公司审批相互拆借资金，投后失控才上报集团，更加重了子公司财务风险。最近一季度经济运行情况显示：子公司