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“一带一路”融资机制研究 摘要：“一带一路”建设需要大量的资金支持，为解决“一带一路”建设面临的巨大资金缺口，中国金融机构进行了有益的尝试和积极的探索。中国银行机构通过不断加强在产品、服务和合作模式上的创新，为“一带一路”建设融资发挥了独特优势；在推动和组织“一带一路”沿线资本市场合作方面，交易所债券市场已经进行了有益尝试；建立国际合作的专项基金争取国际金融机构的资金支持，利用基金支持股权投资撬动更多资金投入。未来，要促进“一带一路”融资机制的创新，加快构建“一带一路”建设的多层次全方位融资体系，充分发挥开发性金融的杠杆撬动功能以引导调动全球金融资源，逐渐减少“一带一路”建设对传统银行贷款的过度依赖，解决“一带一路”建设投资资金不足的问题。 关键词：“一带一路”；基础设施；融资机制；人民币国际化 一“一带一路”建设融资的现状与困境 “一带一路”建设需要大量的资金支持，自“一带一路”倡议提出以来，项目各方进行了有益的尝试和积极的探索。但从融资角度来看，目前仍然存在明显的短板：第一，项目融资缺口巨大。在“一带一路”建设中，基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域，“一带一路”沿线有超过三分之二国家的基础设施发展处于落后水平，巨大的基础设施建设缺口已严重制约其经济增长，而资金短缺又成为基础设施建设的瓶颈。但由于基础设施具有准入门槛高、涉及国家多、规模大、周期长、风险高等特点，很少有金融机构能够独立提供足够的金融支持。针对“一带一路”沿线国家和地区的基础设施投资需求，一些研究进行了测算。如袁佳利用IMF报告中关于世界各国GDP的预测值作为计算“一带一路”相关国家在2016-2020年GDP的依据，对此期间“一带一路”国家基础设施投资额占GDP的比重拟定为高、中、低三种方案（高、中、低三个方案的平均基础设施投资占GDP比重分别为8%、7%、6%），测算2016-2020年间“一带一路”国家累计基建投资总额将达到8万亿~10万亿美元，年均投资额为1.6万亿~2万亿美元；不包括中国在内的“一带一路”沿线国家累计基建投资总额将达到3.6万亿~4.8万亿美元，年均投资额为6200亿~9600亿美元。[1]由于“一带一路”沿线国家和地区普遍经济实力不强，商业性金融机构进入意愿不强，导致目前金融部门为“一带一路”基础设施提供的金融支持与现实需求还有较大差距，资金缺口巨大。第二，“一带一路”建设项目融资以间接融资为主。目前以银行信贷和授信等为代表的间接融资是支持“一带一路”项目建设的主要金融方式。国家公共支出，包括财政预算和各国开发银行投资是“一带一路”沿线国家和地区建设的主要资金来源，但“一带一路”沿线国家大部分是发展中国家，普遍缺少有效的配套政策，对于项目建设的支付能力十分有限。尽管一些政策性银行通过发放优惠贷款的方式对“一带一路”建设进行投资，但在资金投向、利率和期限等方面都有严格限制，优惠贷款的适用范围受到很大限制。中国除了政策性、开发性金融机构积极参与“一带一路”项目建设的融资活动，商业银行参与力度也非常大，根据来自原银监会的数据显示，2015-2017年中资银行业机构共参与“一带一路”建设相关项目近2700个，累计授信约4000亿美元，发放贷款超过2000亿美元，相关贷款余额约2000亿美元。[2]第三，中国国内金融机构成为沿线建设项目资金的主要提供方。由于“一带一路”沿线国家和地区的资本市场欠发达，项目建设融资模式相对单一，基本以主权借款或者抵押贷款为主，从国际资本市场获得融资较少，而且也很难在国际市场上进行融资。一些项目（特别是基础设施项目）建设投资回报率低、期限长等公共产品属性特征，也阻碍了社会和私人资本对建设项目的投资。相比之下，中国的金融机构（特别是银行）在支持“一带一路”建设中发挥了积极作用，但是随着“一带一路”建设的持续推进，融资方式过于单一，结构不合理，长期不可持续等问题逐渐显现并愈发突出。特别是境外项目发生投资及其他风险必将传递到国内，进而对我国金融体系的稳定性产生冲击，这一方面加剧了我国的金融风险，另一方面也违背了“一带一路”建设风险共担、利益共享的原则。资金匮乏是“一带一路”建设中长期面临的主要问题之一，特别是在基础设施建设领域，如果“一带一路”融资主体依旧以政府出资为主，企业不能成为基础设施投资主体，不充分调动企业社会资本参与基础设施建设，那么“一带一路”基础设施建设的可持续发展就难以实现。为此深入研究“一带一路”沿线各国家和地区的发展现状和融资需求，探讨“一带一路”建设的融资合作机遇、风险与挑战，据此提出应对策略选择，对于推进“一带一路”建设的顺利实施具有重要的现实意义。 二“一带一路”融资机制的实践探索 （一）银行不断加强产品、服务和合作模式创新