20210816-东方金诚-利率债周报：7月金融数据不及预期，债市短空长多.pdf免费

东方金诚固收研究 7 月金融数据不及预期，债市短空长多 ——利率债周报（2021.08.09-2021.08.15） 分析师 冯琳 于丽峰 1. 核心观点 本周三（8 月11 日）公布的7 月金融数据表现不及预期，对债市情绪有一定提振，但影响有限。原因 在于，从基本面角度看，实体走弱、融资承压利多债市，但从后续财政扩张和供给放量的角度看，又 抑制了市场的做多热情。 首先，7 月社融同比大幅少增的主要拖累是政府债券融资，即国债和地方债的净融资规模。事实上，7 月地方债放量虽不及预期，但净融资环比略升，同比则大幅多增（为给特别国债集中发行让道，去年 7 月地方债净融资大幅收缩），因此，7 月政府债券融资同比少增主要受国债净融资大幅负增影响，而 背后的原因是7 月国债到期量很高，单月近8000 亿的到期量并不多见。这就意味着，其一，7 月社融 同比大幅少增有一定的偶然