10 企业价值评估.pptVIP

企业价值评估;本章重点内容;第一节　企业价值评估及其特点;（二）企业作为一类特殊的资产，具有自身的特点： 1.盈利性 企业作为一类特殊的资产，其经营目的就是盈利。 2.持续经营性 持续经营是保证正常盈利的一个重要方面。 3.整体性 各个要素资产可以被整合为具有良好整体功能的资产综合体。整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。 4.合法性 按照法律程序建立并接受法律约束。;二、企业价值内涵 从资产评估的角度看，企业价值的界定主要从两方面考虑： 一、资产评估??示的是评估对象在交易假设前提下的公允价值； 二、企业价值取决于要素资产组合的整体盈利能力。 根据评估目的和结果的不同用途分为： 企业资产价值 企业投资价值 企业权益价值; 根据企业价值评估的应用范围分为： 市场价值 投资价值 内在价值 公允价值 清算价值;企业价值的特点：;三、企业价值评估及相关问题 在中国资产评估协会2004年12月30日颁布的《企业价值评估指导意见（试行）》第三条中明确指出：“本指导意见所称企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。 不论企业价值评估的是哪一种价值，它们都是企业在特定时期、地点和条件约束下所具有的持续获利能力的市场表现。;⑴企业整体价值 资产=负债+所有者权益=全部付息债务+非付息债务+所有者权益 企业所有者权益价值+全部付息债务价值=企业整体价值 总资产价值 - 非付息债务价值=企业整体价值。 ⑵企业股东全部权益价值 即整体价值中由全部股东投入资产创造的价值。非会计报表反映的资产与负债相减后净资产的价值。 ⑶股东部分权益价值;企业价值评估特点： （1）评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体； （2）决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力； （3）企业价值评估是一种整体性评估。;企业价值评估的一般范围 ;3.企业价值评估中的有效资产和无效资产 ;划分有效资产和无效资产的意义 ⑴有效资产是企业价值评估的基础，无效资产虽然也可能有交换价值，但无效资产的交换价值与有效资产价值的决定因素、形成路径是有差别的。 ⑵正确界定与区分有效资产和无效资产，将企业的有效资产作为运用各种评估途径与方法评估企业价值的基本范围或具体操作范围，对无效资产单独进行评估或进行其他技术处理。;在界定企业价值评估一般范围及有效资产与无效资产时，应注意以下几点： ;⑵在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分； 在进行区分时应注意把握以下几点： ①对企业有效资产的判断，应以该资产对企业盈利能力形成的贡献为基础，不能背离这一原则； ②在有效资产的贡献下形成的企业的盈利能力，应是企业的正常盈利能力，由于偶然因素而形成的短期盈利及相关资产，不能作为判断企业盈利能力和划分有效资产的依据；;⑶在企业价值评估中，对无效资产有两种处理方式： ①进行“资产剥离”，在运用多种评估途径及其方法进行有效资产及其企业价值评估前，将企业的无效资产单独剥离出去，无效资产的价值不作为企业价值的组成部分，作为独立的部分进行单独处理，并在评估报告中予以披露； ②在运用多种评估途径及其方法进行有效资产及其企业价值评估前，将企业的无效资产单独剥离出去，用适合无效资产的评估方法将其进行单独评估，并将评估值加总到企业价值评估的最终结果之中，并在评估报告中予以披露。;第二节　收益法在企业价值评估中的应用;二、收益法的计算公式及其说明;⑵年金法的公式变形 将已处于均衡状态，其未来收益具有充分的稳定性和可预测性的企业收益进行年金化处理，然后再把已年金化的企业预期收益进行收益还原，估测企业的价值。;[例10-1] 待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。;2.分段法。 分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。 （1）假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：;（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法;三、企业收益及其预测;（二）企业收益预测;2.企业收益预测的基本步骤： （1）评估基准日审计后企业收益的调整。 （2）企业预期收益趋势的总体分析和判断。 （3）运用技术方法和手段对企业预期收益进行预测。 收益预测分段 前提假设 预测的主要内容 预测的技术方法 保持假设：未来保持不变或者一个递增比例； 预测检验;四、折现率和资本化率及其估测;（二）风险报酬率的估测;2.风险报酬率可通过以下两种方法估测： （1）风险累加法。 风险报酬率＝行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率