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建材行业发展分析 ? ? 一、建材行业：盈利能力维持高位, 费用率全面下滑 ? ? 建材行业是一个庞大的系统, 多产业, 地域广, 是一个综合性的行业. 总的来讲建材行业喜和忧共存. 从产业量和企业量的方面来说, 忧大于喜. 去年全国建材行业协会系统秘书长联席会议上我对行业做了“三期叠加”的表述, “三期叠加”本身也是一喜两忧. ? ? 2019年上半年, 建材工业生产总体保持平稳, 行业效益进一步增长, 转型升级成效明显, 高质量发展迈出坚实步伐. ? ? 1－6月, 建材行业增加值同比增长10.0%, 主要建材产品生产总体保持平稳. 其中, 全国水泥产量10.4亿吨, 同比增长6.8%, 平板玻璃产量4.6亿重量箱, 同比增长6.8%. 商品混凝土、陶质砖、瓷质砖、卫生陶瓷制品、中空玻璃产量同比分别增长14.0%、11.8%、8.6%、10.3%、9.3%. ? ? 2019年上半年中国建材产量走势 ? ? 即第一是少数产业、少数企业科技创新跟得紧的、转型行动快的、供给侧结构性改革主动作为的, 包括水泥、平板玻璃、玻纤、石膏板产业和少数无机非金属复合材料、少数建筑卫生陶瓷和少数非金属矿材料的一批产品进入了中国制造与中国创造并举期, 当然这是历史的突破, 是进步的时代标准, 这是可喜的一面. 第二是传统的建材量的增长到了顶峰期, 进入转型艰难期. 第三是新兴产业发展慢, 补短板青黄不接到了攻坚期, 无论是艰难期还是攻坚期, 都面对着严峻的挑战. ? ? 1、建材行业收入及利润增速有所放缓 ? ? 2019年二季度跟踪的49家建材行业上市公司总计实现营收1201亿元, 同比增长24.9%, 增速环比下降10.7pct, 归母净利润194亿元, 同比增长8.6%, 增速环比下降27.3pct. 收入增速在2018年达到高位后, 2019年持续下滑, Q2单季增速环比继续放缓, 且低于2018Q2增速, 净利润增速环比大幅回落. ? ? 2015Q2-2019Q2单季度建材行业营收及增速 ? ? 2019H1水泥、混凝土、消费建材排名前三, 收入增速分别达48%/23%/23%；2019Q2同样是水泥、混凝土、消费建材排名前三, 收入增速分别达43%/26%/24%；归母净利润增速, 2019H1混凝土、水泥、消费建材排名前三, 归母净利润分别增长95%/30%/15%；2019Q2混凝土、水泥、消费建材排名前三, 归母净利润分别增长50%/20%/19%. ? ? 2019年上半年建材各板块收入增速 ? ? 2019年二季度建材各板块收入增速 ? ? 2015Q2-2019Q2单季度建材行业归母净利润及增速 ? ? 2、2019Q2建材行业盈利能力环比改善 ? ? 2019H1建材行业毛利率32.0%, 同比下降3.0pct；净利润率15.3%, 同比下降1pct. 2019Q2行业毛利率为30.5%, 同比下降5.9pct, 环比提升0.7pct；净利率17.7%, 同比下降0.9pct, 环比提4.8pct. ? ? 规模效应显现, 费用率全面下滑. 2019H1行业销售费用率4.79%, 同比减少0.24pct；2019Q2销售费用率4.79%, 同比提升0.07pct. 2019H1行业管理费用率6.07%, 同比下降0.7pct；2019Q2管理费用率5.6%, 同比下降0.28pct. 2019H1行业财务费用率0.93%, 同比下滑0.63pct；2019Q2财务费用率为0.68%, 同比下降0.45pct. ? ? 2015Q2-2019Q2单季度建材行业盈利能力 ? ? 2019年上半年及2019年二季度建材子板块毛利率 ? ? 2019年上半年及2019年二季度建材子板块净利率 ? ? 2015Q2-2019Q2单季度建材行业三项费用 ? ? 3、收现比小幅提高, 经营现金流与净利润基本匹配 ? ? 2019H1行业平均收现比为100.0%, 同比提升0.2pct；2019Q2收现比为99.2%, 同比提升2.9pct. 2019H1行业经营性现金流/归母净利润94.1%, 同比提升5.2pct. 2019Q2行业经营性现金流/归母净利润为129%, 同比提升10pct. ? ? 2015Q2-2019Q2单季度建材行业收现比 ? ? 2015Q2-2019Q2单季度建材行业经营性现金流/归母净利 ? ? 4、收入扩张, 周转率普遍提升 ? ? 2019H1行业应收账款周转率为3.96, 同比提升0.47次；2019Q2行业应收账款周转率为2.21次, 同比提升0.21次. 2019H1存货周转率为3.74次, 同比提升0.1次；2019Q2存货周转率为2.0次, 提升