公司融资结构与治理讲义.pptxVIP

公司融资结构与治理;代理问题;代理问题的来源： 代理人与委托人之间的利益冲突 信息的不对称：代理人对其行为和/或其它与收益相关的因素具有私人信息 不完全合约和剩余控制权 可能的解决方案： 公司治理机制是用于保证经理人的决策是为了公司一部分）利益关联人的利益最大化的经济和法律制度;公司治理无效的后果;公司治理的目标;Kingfisher;Volkswagen;管理的目标;管理的目标;公司治理机制;大股东 大债权人（尤其是银行） 同时是股东的债权人 审计师执行高质量的会计标准。审计师的动力来源于审计???市场的声誉和竞争;法律机制;经济机制;经理人的激励计划;奖励计划 可以与短期和长期的会计利润以及股票价格相挂钩 “奖金银行”：奖金不是全额支付，而是储备起来，并根据日后的经营业绩的高低而增减 管理层股票期权 高杠杆 ? 有效的所有权 可能以奖金的形式支付;高层经理人薪酬的近期趋势;2001年薪酬最高的CEO;高层经理人薪酬的近期趋势;所有权与监督;大股东的弊处与控制的私人收益 如果大股东在监督过程中获得了私人信息，他们可能更倾向去利用这些信息（利用股票价格不合理的机会），而不是依据这些信息去督促管理层采取最优的行为。 大股东追求的是个人利益，它们可能与小股东利益不一致。 ?所有权的集中度（由管理层和/或大股东拥有）与企业的经营业绩：倒U形;董事会主要是通过聘用和解聘管理人员以及