市场风险管理培训课程.pptVIP

第3章市场风险管理;主要内容;第1节 市场风险概述;市场风险(Market Risk);市场风险(Market Risk);案例一：　;1994年12月15日，马德里首脑会议决定将欧洲单一货币定名为欧元，取代埃居。 1999年1月4日的第一个交易日，欧元兑换美元的汇率为1∶1.18 2000年10月，欧元对美元的汇率降至历史最低点，那时，1欧元只能兑换0．82美元 2002年1月1日，欧元正式进入流通 2008年7月15日，欧元曾一度以1∶1.60的比价摸高至兑换美元的汇率高点;;背景二: 绍兴是我国纺织生产基地和纺织品集散地; 1999-2003绍兴从西欧国家进口纺织设备资金达200多亿元，仅先进无梭织机就超过2.5万台，仅5年时间就一举迈入世界纺织的先进行列; 从2002年初开始，欧元在国际金融市场上强势反弹，而美元趋跌;;与此同时,意大利、德国等欧洲国家提出绍兴企业向他们购买纺织设备，终止使用美元支付的惯例，转为以欧元计价结算; 由于有关企业没有汇率风险意识，在外方同意延期付款的条件下，接受了以欧元结算的条件; 因此,到2003年底,绍兴纺织企业因为汇率变化产生了2.37亿元的巨额损失。 ;为此，2002年下半年全市开立欧元信用证14.3241亿欧元，付汇8596万欧元；2003年1～5月开立欧元信用证4169万欧元，付汇3846万欧元。但是，2002年1～12月，欧元兑美元累计涨幅达26%；2003年1～5月，欧元兑美元的涨幅又在2002年底的基础上上升了14%,见图4-1和图4-2。这意味着在上述时间段内，绍兴纺织企业白白多支付了2.37亿元人民币。 ; ;　;2002年1月:1欧元=0.85美元=7.021人民币 2002年12月:1欧元=1.04美元=8.590人民币 2003年5月:1欧元=1.19美元=9.829人民币 8596万欧元*1.569=13487.12万人民币； 3846万欧元*2.808=10799.56万人民币 绍兴纺织企业多支付了2.4286亿元。 ;案例三：　; 97年株冶从事锌的2年卖出套期保值时，具体经办人员越权透支进行交易，出现亏损后没有及时汇报，结果继续在伦敦市场上抛出期锌合约，被国外金融机构盯住而发生逼仓，导致亏损越来越大。最后亏损实在无法隐瞒才报告株冶时，已在伦敦卖出了45万吨锌，而当时株冶全年的总产量才仅为30万吨，这也就是国外机构敢于放手逼仓的根本原因。;虽然当时国家出面从其他锌厂调集了??分锌进行交割试图减少损失，但是终因抛售量过大，为了履约只好高价买入合约平仓，卖时1150美元，买时1730美元。3天里就亏损1亿多美元，厂子也差点被他搞垮了。现在想起来还心惊肉跳！ 　;值得思考的互换合同:; 在这份合同中，长期资本管理公司同意每年向瑞士银行支付一笔固定的费用，作为1亿美元的利息，而如果股票价格上涨，瑞士银行则同意向长期资本管理公司支付全部可能的赢利，相反，长期资本管理公司则向瑞士银行支付全部损失。 ;　;浦发银行股票价格特征;;第2节 运用互换管理利率风险;案例：利率互换;;LIBOR注释;现在，A公司想获取浮动利率的贷款 B公司想得到固定利率的贷款 都不是双方的比较优势;固定利率投资者;互换后的融资成本;利率互换中介的作用 ;固定利率投资者;第3节运用期货管理市场风险;空开，空头主动开仓。多开，多头主动开仓。 空平，空头主动平仓。多平，多头主动平仓。 双开，新多头跟新空头开仓。持仓量增加。 双平，老多头跟老空头平仓。持仓量减少。 空换：空头换手，指老空买进平仓，新空卖出开仓；持仓量不变。 多换：多头换手，指老多卖出平仓，新多买进开仓；持仓量不变。; 套期保值分为卖出套期保值和买入套期保值. 当拥有现货而在期货市场上卖出期货合约(即卖空)，持有空头头寸来为交易者将要在现货市场上卖出的现货商品进行保值的方法称为卖出套期保值，其目的主要是用来防止因现货市场价格下跌而造成的损失。; 经营者预先在期货市场上买入期货合约(即买空)，持有多头头寸来为经营者将要在现货市场买入的商品进行保值的方法称为买入套期保值，其目的主要是用来防止因现货市场价格上涨而带来的成本上升。;期货市场价格与现货市场价格走势基本一致，但并不完全一样，所以难以达到百分之百保值，传统套期(套期比为1)的方法常常并不理想。 因此怎样进行套期保值，怎样尽可能做到回避风险，或在兼顾收益的前提下回避风险，这就是有关最佳套期保值问题。;传统套期保值操作的运作模式;? ;2　最小风险套期; ;若套期者在此期间没有进行套期保值，则其收益为：;上述表明，目前在研究最小方差套期保值时，几乎都没有;3 　组合套期;现考虑生产者在0时刻打算在1时刻买进QI单位原料进行生 产。由于在1