工程造价创新创业掌控风险资本退出制掌控风险资本退出.docxVIP

PAGE 1 风险资本退出机制 一、风险资本退出机制的内涵 风险资本又称创业基金，是一种以私募方式筹集的资金，由专业投资人提供的成长快速并且具有很大升值空间的新兴公司的一种资本，它主要投资于初创期或成长初期具有高成长性、高风险性的企业，以相对较长期的股杈投资为主要投资形式并以股权的高幅増值和最终岀售来获取投资回报。高风险性是风险资本最显著的特征之一。风险投资活动的周期一般为3到5年，成功率通常只有30%。因此，风险资本又被称作为“有耐心和勇敢”的资金。对于风险投资退出机制的定义，风险投资退出机制是在风险企业发展相对成熟之后，风险投资机构通过一定渠道和方式将所投入的资金由股权形态转化为资金形态，即股权变现机制，以及与之相关的一系列制度安排。风险资本具有资本的一般特性，风险投资的本性同样是追求高额回报，且这种高回报的获得依赖于风险资本“投资—回收—再投资”的持续循环中创造的价值増值。如果缺乏有效的风险投资退出机制，风险投资者投入到风险企业的资金达到预期増值目的后却难以变现，则无法寻找新的投资对象。 二、风险资本退出机制的作用主要体现 (一〕有助于风险资本的持续流动，为风险资本的持续发展提供有效通道。风险资本不仅仅是为了保值，而是尽可能实现多的増值。作为专门从事风险企业培育工作的风险投资家，根本在于追逐高额投资收益，即在所投资的风险企业进入成熟稳定期之后，将已经增值的资本回收后再投入到新的风险企业中去，在“投资—退出—再投资”的不断循环过程中达到资本持续増值的目的。因此，如何顺利地将所投资的风险企业股权转化为具有流动性的资金，在整个风险投资活动过程中至关重要，而退出机制正是提供股权变现的一种有效机制。如果缺乏有效的退出机制，风险资本无法从原风险投资企业成功退出，也就无法进行新一轮的风险投资活动，风险资本的増值运动和风险投资活动就会受到限制。因此，风险投资必须以退出为导向，只有成功地实现増值退出，才能实现风险投资的良性循环，这是风险投资可持续发展的必要条件。 (二)有助于吸引社会资本加入风险投资行列，促进风险资本的持续有效循环。风险投资所需的资本金即风险资本，一般由职业风险投资家从社会公众手中募集而来，如果缺乏可行的资本退出方案，将难以吸引广大投资者的投资，风险投资活动也将因难以筹集足够的资金而无法开展，“投资—退出—再投资”的风险资本循环体系也就无法建立起来。其后果是风险投资活动链条中断，无法实现投资增值的良性循环。可见，有效的风险资本退岀机制有助于吸引、吸收更多的社会资本加入进来，从而保障风险投资活动所需的资金，促进风险资本的不断循环，是风险投资成功的重要条件。 三、风险资本退出的主要方式 风险投资的年限越长，投资变现的能力就越弱，因此，如何实现风险资本的成功退出成为风险投资的最重要环节之一。如果缺乏有效的退出方式，投资者将难以有效分散风险、获取高额投资收益。风险资本的退出方式主要有公开上市、股权转让以及清理等几种方式。退出方式不同将影响风险投资收益的高低。美国风险投资业的统计数据显示，回购的平均投资回报率约为15%，而发行股票上市的平均投资回报率为为30%到60%。一般风险企业发展越成功，风险资本可选择的退出方式就越多，退出过程就越迅速，退出所带来的増值程度也越高。 (一)公开上市。公开上市是最佳的风险资本退出方式，但要求高，难以满足。其次市场着眼于创业初期的中小风险企业及其未来发展潜力的特点，融资门槛更低，成为主要的退出方式之一。市场不仅为高科技企业提供了更方便的融资渠道，也为风险资本营造了一个正常的退出机制，成为风险资本退出的理想渠道。 (二)股份转让。股份转让是风险投资者将所持有风险企业的股权转让给他人，从而收回收益、退出风险企业的一种方式。股份转让又分为原股东回购、管理层回购、转让给其他投资机构等多种方式。 (三)破产清算。破产清算是在风险投资失败的情况下风险资本从风险企业中退出的一种方式。风险投资能够获得高额回报的比例只有30%，而取得一般回报、持平或失败的比例却高达70%。一般而言，风险资本以清理公司的形式退出所能收回的投资约为20%到60%。虽然以清算的方式退出风险投资失败或发展前景不佳的风险企业会产生一部分损失，但是却可以避免更大的损失。