日常消费品：看好受益食品油消费升级趋势下的西王食品 荐1股.pdfVIP

年年0401 月月2511 日日 行业研究 评级：评级：推荐推荐 行业研究 研究所研究所 看好受益食品油消费升级趋势下的西王食品 证券分析师：周玉华 S0350513110001 证券分析师：余春生 S0350513090001 0755zhouyh@ 021yucs@ ——食品饮料行业周报 投资要点：  市场表现：上周食品饮料板块指数下跌2.71% （上一周为上涨1.85%），涨幅在排名第3名（共28 个一级子 行业），领先上证综指涨幅1.15 pct，领先沪深300指数0.27 pct，板块日均成交额114.24亿元（上周为 130.64 亿元）。主要原因在于上周大盘回调，市场风险偏好有所降低。食品饮料板块由于估值低，业绩有 支撑，因此回调幅度在各行业中相对较小。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM ）为27.11， 同期上证综指和沪深300 市盈率（TTM ）分别为14.09 和11.80，从历史来看，食品饮料板块和沪深300、上 证综指之间的差距逐渐缩小，表明板块进入相对安全期，后继投资机会可以看好。在重点关注公司中，上周 涨幅最好的是双汇发展（4.06% ）、洋河股份（2.77% ）、克明面业（1.92%），后期建议重点关注西王食品。  上周重点资讯： （1 ）新浪网：酒类行业的消费税征收方式有望在今年内调整完成，征收环节将从以往的生 产或进口环节，转向批发或零售环节，可能致销售成本增加。 （2 ）每日经济新闻：《婴幼儿配方乳粉产品 配方注册管理办法》最早明年5、6 月开始实施。 （3）澳大利亚葡萄酒管理局：截至3 月底的12 个月内， 澳大利亚对中国内地的葡萄酒出口额同比增长 64%，达到 3.97 亿澳元；中国内地成为澳大利亚葡萄酒第二 大出口市场。 （4 ）路透中文：19 日，正在推进收购SABMiller 的酒商百威英博表示，已接受日本朝日集团 控股收购Peroni 及其他SAB 的啤酒品牌。 （5 ）中国经济网：近日，光明食品集团与翌恒网络科技(盒马鲜 生)签署战略合作协议，计划通过其 020 互联网平台进行产品销售。（6 ）新浪科技：近日，三只松鼠宣布将 财经年度由之前自然年度调整为从4 月1 日至次年3 月31 日，以提高财务业绩与同行业的可比性，目前公 司的上市计划也正在规划推进中。  本周观点更新：看好受益食品油消费升级趋势下的西王食品 食用油消费升级向三个方向发展：一是散 装油向小包装油方向发展；二是草本油中低端（如大豆油、菜籽油、调和油）向中高端（玉米油、葵花籽油 等）方向发展；三是草本油向木本油（茶籽油、坚果油、橄榄油等）方向发展。建议重点关注西王食品（000639）， 公司以生产玉米油等健康小油种为主，未来 3 年小包装油有望保持 25-30%以上的年均复合增长。同时，公 司员工持股后股价诉求动力变强。与深圳前海九派资本合伙设立投资公司，未来并购预期强烈。维持行业“推 荐”评级。  本周重点推荐个股及逻辑： 西王食品（000639）：股价诉求动力强+基本面持续向好+并购预期强烈 （1）股价诉求动力强。截止2015 年 12 月11 日，公司完成员工持股购买计划，购买均价15.21 元/股，有杠杆，资金成本较高。目前市场价格倒挂 12.58%，公司股价诉求的动力较强。（2 ）基本面持续向好。①小包装油预计每年 25-30%以上增长，规模扩大后 费用率有望大幅下降。公司主导产品玉米油和葵花籽油含有丰富的非饱和脂肪酸，符合大健康消费升级趋势，市 场需求空间很大。同时，公司自2015 年开始重点发展华北和华南市场，这两块地区经济发达，适合中高档玉米 油销售，2015年华北和华南地区营收同比分别增长36.05%和38.66%。我们预计，公司小包装油有望每年保持25-30% 以上增长，同时随着产品销量上升，公司