现金流折现分析课件 .pptxVIP

现金流折现分析 ——以Value Co.为例资本运营分析步骤一、研究目标、确定关键性绩效驱动因素二、预测自由现金流点击添加文本点击添加文本三、计算加权平均资本成本点击添加文本四、确定最终价值点击添加文本五、计算现值、确定估值现金流折现法第一步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素研究目标点击添加文本私有、非公开注册公司或上市公司的较小分部常要依赖公司管理层提供。SEC申报备案文件、盈利电话会议记录和投资者简报获得有关其业务和财务特征的介绍。点击添加文本尽可能多地研究、了解目标及其行业。点击添加文本点击添加文本现金流折现法第一步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素确定关键性绩效驱动因素一个给定公司的增长特征可能大大不同于他的业内同行内部如新设施的使用、新产品的开发、流动资金或流动资金效率的提高点击添加文本各公司的盈利能力也可能因诸多因素表现出大不相同点击添加文本关键性驱动因素外部如收购项目、终端市场趋势、消费者购买习惯宏观经济因素点击添加文本FCF产出能力。同行之间常出现较大差异，如在资本性支出和流动资金效率等方面用上市可比公司的市场普遍预期数据作为进一步的指引，以预测Value Co的“基准情形”下的增长率和利润率趋势。点击添加文本现金流折现法第二步：预测自由现金流预测现金流的考虑因素：历史绩效预测期长度（一般五年期的FCF，早期阶段周期更长）其他情况（具体绩效驱动因素及行业趋势）无管理方指导下的财务预测（历史财务绩效、行业趋势、上市可比公司的市场普遍预期数据）点击添加文本点击添加文本流动资金净额（NWC)变化的预测：应收账款通常按应收账款天数来预测：DSO=A/R/销售额*365点击添加文本存货通常按存货周转天数来预测：DIH=存货/COGS*365应付账款通常按应付账款天数来预测：DPO=A/R/COGS *365点击添加文本现金流折现法第三步：计算加权平均资本成本点击添加文本点击添加文本第三（a）步：确定目标资本结构。点击添加文本随着债务在资本结构中所占比例的上升，因为利息费用的抵税，WACC降低，直到达到最优资本结构点，潜在财务困境成本开始超过债务的抵税优势。点击添加文本第三（b）步：预估债务成本。第三（c）步：预估股权成本。现金流折现法第四步：确定最终价值退出乘数法（EMM）计算的是根据一家公司最终年份的EBITDA（或EBIT）的乘数估值，也是该公司在预测期结束后FCF所产生的剩余价值。点击添加文本点击添加文本永续增长法（Perpetuity Growth Method, PGM）计算最终价值的方法是把一家公司的最终年份FCF视作按照一个假设比率永续增长。点击添加文本点击添加文本现金流折现法9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right.----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:195、You h