世界原油期货国际化发展经验总结.pdfVIP

一、世界原油期货国际化发展经验总结 1. 纽约商品交易所NYMEX-WTI 纽约商品交易所(NYMEX)是目前世界上最大的商品期货交易所，全 球能源及贵金属的现货和期货价格主要以 NYMEX 的期货合约价格作为 参照。NYMEX 于1983 年推出WTI 原油期货合约；1986 年推出WTI 原油 期货期权合约；1994 年推出裂解价差合同以及裂解价差期权合约。20 04 年随商品基金和对冲基金投资范围全球化的影响， NYMEX 也开始交 易BRENT 原油期货，并在此基础上推出了 WTI 和BRENT 原油的互换(W TI-Brent bullet swap) 和价差期权(WTI-Brent crude oil spread o ptions) 。2007 年，NYMEX 进一步推出WTI 原油和BRENT 原油的日历价 差期权(calendarspreadoption)合约。一系列新的衍生产品简化了跨 市场套利流程，为国际原油价格一体化创造了更为便利的条件。 WTI 原油期货采用实物交割方式，地点在俄克拉荷马州的库欣，主 要特点：一是现货市场流动性好使得 WTI 原油期货合约交易量大、流 动性好，其价格具有很高的价格透明度；二是通过芝加哥商业交易所 (C ME)清算所提供的集中清算、对手信用担保和客户资金分离等措施保障 了交易的安全性；三是通过CME Globex 电子平台进行连续交易、高成 交速度、服务点遍及全球，价格透明度高，成交量大；四是 NYMEX 又 推出WTI 原油期货E-迷你型(500桶、0.025 美元/桶)，选择更丰富， 为小投资者和商人提供了机遇。在三大能源期货市场中，纽约商品交 易所能源期货和期权交易量占到三大能源交易所总量的一半以上，其 WTI 原油是是全球石油市场最重要的定价基准之一，所有在北美生产 或销往北美的原油都以 WTI 原油作为基准来定价。 2. 洲际交易所 ICE-BRENT 伦敦国际原油交易所 (IPE)成立于 1980 年，是欧洲唯一的石油期 货交易所，也是最重要的能源衍生品交易场所，其规模和交易额只有 NYMEX 的1/3。2001 年，IPE 被美国洲际交易所(ICE)收购，成为其全 资子公司。1981 年，IPE 推出欧洲第一个能源期货合约——重柴油 (g as oil)期货合约；此后 1988 年推出BRENT 原油期货合约；1989 年推 出BRENT 原油期权合约；2006 年推出WTI 原油期货合约；2007 年5 月，又推出了中东原油期货合约。一系列能源期货合约的上市丰富了 交易所的合约品种，增强了其在欧洲乃至全球的影响力。 BRENT 原油期货合约的特点包括：首先，采用现金交割配合期货转 现货(EFP)与期货转掉期(EFS)的交割方式使得交割更加灵活，使同时 拥有场外柜台交易头寸的市场参与者具有更多的规避风险的机会； 次，电子化交易，使其成交量大幅提高；再次， ICE 提供石油报价服 务，交易者可以随时获得实时的、可靠的消息和数据，具有很高的价 格透明度。BRENT 原油期货由于满足了石油工业的需求，被认为是高 度灵活的规避风险及进行交易的工具。该合约上市后取得了巨大成功， 洲际交易所也成为国际原油期货交易中心之一，而北海 BRENT 原油期 货价格也成为了国际油价的基准之一。现在，BRENT 原油期货合约是B RENT 原油定价体系的一部分，该价格体系涵盖了世界原油交易量的 6 5%。 3. 迪拜商品交易所 DME-OQD 迪拜商品交易所(DME)是中东首个国际能源期货及商品交易所，交 易品种包括阿曼原油期货合约及两个非实物交割的期货合约： BRENT- 阿曼价差合约及WTI-阿曼价差合约。阿曼原油期货 (OQD)是全球最大 的实物交割原油期货合约，同时也是亚洲石油交易最重要的参考合约。 与WTI 和BRENT 不同，强调现货原油交割是阿曼原油期货的最重要特 性。国际市场上通常只有不到 1%的期货合约会进入最终交割流程，但 由于交割是获取阿曼原油的主要方式，当最后交易日临近时，阿曼原 油期货的持仓量不降反升。某种角度上，OQD 仅仅具有期货交易的形 式，实质上与迪拜原油一样属于现货交易。2009 年2 月1 日DME 与C ME 共同宣布成功地完成了 DME 合约转至CME Globex 电子交易平台。 此后，DME 阿曼原油在CME 平台进行交易。 4. 东京工业品交易所 TOCOM-MECO 东京商品交易所(TOCOM)成立于 1984 年