资本性投资决策.pptVIP

第四章 资本性投资决策;资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物资产投资”或“对内长期投资”。;第一节 投资项目的现金流量;利润与现金流量的差异表现在：;（二）增量现金流量原则;2沉没成本（sunk cost）;4费用分摊;2已折旧资产的处理;（一）初始现金流量;年营业现金净流量（net cash flow，NCF） ;第二节 投资项目的决策指标;PP的优点：;（二）平均会计收益率（average accounting rate of return，AAR）;（三）平均报酬率（average rate of return，ARR）;（二）内部收益率（internal rate of return，IRR）;②当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。一般从10%开始测试。;;由于IRR本身不受资本市场利率的影响，它完全取决于项目的现金流量，因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。;三、投资决策指标之间的比较;2具体投资决策指标的使用情况;表4—3 作为主要方法使用的决策指标的历史发展情况 单位：%;（二）贴现指标之间的比较;NPV;综上所述，当现金流量多次改变符号时，NPV总能得出正确的结论，而IRR就可能给出一个错误的结论，因此，在这种情况下应使用NPV为好。;图4—3 净现值与内部报酬率对比图;（3）现金流量模式不同; 图4—4 现金流量模式不同的净现值图;2NPV和PI的比较（互斥项目）;第三节 投资项目决策的案例分析;二、项目寿命周期不等的投资决策;;表4—4 A设备的四个循环;（二）约当年平均成本法（EAC）;表4—5 约当年成本法下A、B设备的现金流量;表4—6 旧设备的修理费 和残值;（2）旧设备年平均成本;表4—7 ;三、资本限量决策;具体步骤为;第四节 风险条件的投资决策;;图4—5 利用CAPM求出的贴现率进行风险投资决策;运用CAPM估计贴现率，关键是β系数的确定具体计算较复杂，但有以下几项原则：;3风险调整贴现率法（risk adjusted discount rate，RADR）;（二）按风险调整现金流量;1、只要朝着一个方向奋斗，一切都会变得得心应手。20.6.166.16.202010:0010:00:23Jun-2010:002、心不清则无以见道，志不确则无以定功。二〇二〇年六月十六日2020年6月16日星期二3、有勇气承担命运这才是英雄好汉。10:006.16.202010:006.16.202010:0010:00:236.16.202010:006.16.20204、与肝胆人共事，无字句处读书。6.16.20206.16.202010:0010:0010:00:2310:00:235、阅读使人充实，会谈使人敏捷，写作使人精确。Tuesday, June 16, 2020June 20Tuesday, June 16, 20206/16/20206、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。10时0分10时0分16-Jun-206.16.20207、自知之明是最难得的知识。20.6.1620.6.1620.6.16。2020年6月16日星期二二〇二〇年六月十六日8、勇气通往天堂，怯懦通往地狱。10:0010:00:236.16.2020Tuesday, June 16, 2020;