发展公司债券市场应解决的几个问题.docx

? ? ? ? ? 发展公司债券市场应解决的几个问题 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 发展公司债券市场，有众多问题需要解决，其中有些问题还相当重要。但从前年讨论公司债券市场开始，我已发表过多篇文章，故不再重复，在此集中简述下面几个问题。 一 公司债券在资本市场中的地位 要了解公司债券，首先需要弄清公司债券在资本市场占什么位置？在中国，相当多的人一讲到“资本市场”或“证券市场”，头脑中想的或者是实际上在讲的只是“股票市场”；一些人甚至认为，股票市场就是证券市场的主体部分或者主导部分。这种认识是错误的。在《货币金融学》中，米什金曾提出了八个金融谜团。其中，第一个金融谜团是，一些人认为“发行股票是工商企业最重要的融资来源”；对此，米什金指出，发行股票并非工商企业融资的最重要来源，“发行债券远比发行股票重要得多”[1]。在世界各国中，就股票市场而言，美国最发达，但美国2002年通过公司债券融资所获得的资金要比通过股票融资所获得的资金高15倍，即两者之比为16∶1。在美国证券市场中，公司债券、政府债券和股票这三个基本证券品种中，公司债券所占比重在50%到60%之间，政府债券所占比重在20%左右，股票所占比重在15%～20%；在欧洲证券市场中，公司债券所占比重达到80%左右，政府债券所占比重超过10%，股票所占比重仅为百分之几，最好时也只在10%左右。所