《公司金融》股利政策专题8 .pptxVIP

股利政策专题山东财经大学金融学院 王俊籽 股利政策专题主要教学内容：引言：股利政策之谜 关于股利的衡量指标 公司股利政策理论公司股利政策决策 股利决策的主要类型引言：股利政策之谜一、概念界定：所谓股利政策，是指公司（特别是上市公司）是否发放股利、发放何种股利、发放多少股利、在多个会计年度如何分配股利发放等公司制度安排。股利政策的设定，既反映制度因素，又体现为效率逻辑。前者，股利政策在一定程度上受制于各国法律的强制性规定；后者，由于公司是自身利益的最佳判断者，因而股利政策属于公司内部治理的范畴。股利政策之谜：公司永远需要股利政策，但没有永远的股利政策问题的提出：股利政策是否影响公司价值？ 股利政策是否影响股票价格？ 现金股利与股票股利哪种更合适？对于现有股东和潜在股东、公司管理者而言。 高股利还是低股利更适合市场需求？ 发放现金股利还是留存？ 是否存在理想的股利政策？ ......引言：股利政策之谜理论释疑：1.股利无关论（1961，Miller和Modigliani）2.代理成本理论（1976，Jensen和Meckling）3.信号理论（Miller和Modigliani，1961；Miller和Rock,1985)4.“在手之鸟”理论（以Gorgon和Linter为代表）5.税收客户效应理论（追随者效应理论；最早1961，Miller和Modigliani；此后得到发展）6.所有权结构理论（股东构成理论）引言：股利政策之谜跨国间的实证比较：1.英美等国家：股利支付数额高，灵活性不足，股利政策有几种不同模式，但都支持公司盈利后应当发放股利。最可靠的解释：以市场为基础的公司治理机制，以高度分散的所有权结构为特征，遵循一股一票规则，公司控制权市场活跃，存在机构投资者，股东处于强势地位，债权人权利稳固。引言：股利政策之谜跨国间的实证比较：2.德澳法意等国家：股利分配数额较少，留存现金多用于公司发展，使股东从长远上获得资金收益。较常见的解释：德国类型公司治理机制的核心驱动力是所有权与控制权范式，是以大股东为基础的制度。上市公司数量少，所有权结构复杂，经常背离一股一票规则，股东保护羸弱。 近年也出现了股权分散的公司，这些公司股利政策开始接近于英美的做法。9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right.----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:195、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021?引言：股利政策之谜跨国间的实证比较：3.中