第8章投资管理.pptxVIP

1;1991年，Motorola公司正式决定建立由77颗低轨道卫星组成的移动通信网络，并以在化学元素周期表中排第77位的稀有金属“铱”命名。 “铱”的发现年代是1803年，但大多数人是陌生的;铱星系统开创了全球个人通信的新时代，被认为是现代通信的一个里程碑，使人类在地球上任何能见到 的地方都可以相互联络。其最大特点就是通信终端手持化，个人通信全球化，实现了5个“任何”（5W），即任何人（Whoever）在任何地点（Wherever）、任何时间（Whenever）与任何人（Whomever）采取任何方式 （Whatever）进行通信;好景不长。价格不菲的“铱星”通讯在市场上遭受到了冷遇，用户最多时才5.5万，而它必须发展到50万用户才能赢利。由于巨大的研发费用和系统建设费用，铱星背上了沉重的债务负担，整个铱星系统耗资达50多亿美元，每年光系统的维护费就要几亿美元;1999年8月13日，因无力支付两天后到期的9000万美元的债券利息，铱星公司被迫申请破产保护。2000年3月18日， 铱星背负40多亿美元债务正式破产;从市场角度看，摩托罗拉启动铱星计划的时候没有作过认真的市场分析。当绝大部分城市、城市近郊的农村、交通干线、旅游胜地都被地面网络覆盖，当移动电话的国际漫游成为可能，卫星移动电话的市场无疑在被不断地压缩着，用户群的规模相应地不断减少。地面移动电话网络在成本费用、手机轻便性等方面占了相当的优势;第一节 企业投资概述 第二节 现金流量 第三节 投资项目评价的一般方法 第四节 投资项目评价方法的具体应用 第五节 有风险情况下的投资决策 ;8;9;二、投资的分类 （一）按投资时间长短分 1、短期投资（流动资产投资），指一年以内 可以收回的投资。包括现金、应收账款、存货、 短期有价证券等。 特点：时间短、变现能力强等 2、长期投资， 指一年以上才能收回的投资， 包括固定资产、无形资产、及长期证券投资等 特点：耗资巨大、收回期长、难以变现、风险 大;11;（三）按投资活动与企业本身生产经营活动的关系，可以划分为 1、直接投资:是指将资金投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。 2、间接投资:是指??资金投放于股票、债券等权益性资产的企业投资;13;14;15;161;投资决策中使用现金流量的原因 1、考虑了时间价值，比较科学 2、更符合客观实际情况，避免主观随意 3、从一个较长的期间来看，利润和现金流量相等;18;19;20;6.所得税效应，指固定资产重置时变价收入的税赋损益。 按规定，出售资产（如旧设备）时，如果出售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税。因未实际缴纳即为现金流入 若出售资产发生的损失（出售价低于账面净值）可以抵减当年的所得税支出。因未实际抵减即为现金流出。 ;22;每年营业现金净流量（NCF） =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧+所得税） =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =净利润+折旧 或每年营业现金净流量 =税后收入-税后付现成本+税负减少 =营业收入×（1-税率）-付现成本× （1-税率）+折旧×税率 ;24;25;26;27;28;29;30;31;32;33;34;35;36;37;答（1）投产第一年营运资本需用额 =30-15=15（万元） 第一次营运资本投资额=15（万元） 投产第二年的营运资本需用额 =40-20=20（万元） 第二年营运资本投资额=20-15=5（万元） （2）终结点回收的营运资本=20（万元） ;第三节 投资项目决策指标;40;;42;43;44;45;46;分析决策标准：PI＞1方案可行，PI＜1方 案不可行。 仍以大华公司甲、乙方案资料为例 甲方案 PI=3200×（P/A，i，n）/10000 =3200×（P/A，10%，5）/10000 =3200×3.791/10000 =1.21 ;乙方案：PI=[3800×（P/F，10%；1）+3560×（P/F，10%，2）+3320×（P/F，10%，3）+3080×（P/F，10%，4）+7840×（P/F，10%，5）]/15000 =15861/15000=1.06 甲、乙两方案的获利指数都大于1，故均为可 行方案，因甲方案的PI＞乙方案的PI值，故应 采用甲方案。 现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率； 而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。 ;（三）内含报酬率（IRR） 指使投资项目的净现值等于零时的贴现率。它反映了投资项目的真实报酬。 ;内含报酬率的计算： （1）如果每年的 NCF相等，且只有