货币、金融体系不均衡发展：危机下的选择.docx

? ? ? ? ? 货币、金融体系不均衡发展 危机下的选择 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1997年东南亚金融危机和2007年美国次贷危机根源在于美元主导世界货币体系下全球虚拟经济的过度发展。次贷危机使国际货币、金融体系中存在的基本矛盾充分暴露出来。美元主导的世界货币体系的形成，推动了美欧金融创新进程。美元成为国际主导货币，这种世界货币地位支撑了美国的虚拟经济，支撑了全球投资者对美国虚拟经济的信心，特别是对美国国债的信心。发展中国家存在“原罪”和“高储蓄两难”的情况，其外部影响因素就在于国际货币体系的失衡。困扰发展中国家的各种问题，例如汇率制度问题、国际资本流动冲击（货币冲击）等，就是在这样的背景下产生的，这也成为新兴市场国家和发展中国家金融市场不稳定的主要因素。次贷危机的爆发，表明这种世界货币体系支撑的美欧国家虚拟经济过度膨胀的状况是不稳定的，因为美国之外的美国虚拟资产持有者一旦丧失信心，将引发美元危机，这将对全球实体经济的稳定产生重大影响。金融系统中，个别金融机构的风险可以转移，但是整个金融系统的系统性风险无法规避，随着经济虚拟化程度的加深，整个金融体系抗系统性风险的能力反而会降低。 一 美元国际货币地位与虚拟经济膨胀 （一）美元主导国际货币体系的形成与金融自由化 1973年布雷顿森林体系崩溃后，美元最终与黄金脱钩，在世界上再也没有任何