2021年A股二季报分析报告：周期和成长贡献主要的利润增长.pdfVIP

周期和成长贡献了主要的利润增长 2021 年 A 股二季报分析 [Table_ReportTime] 2021 年9 月2 日 [Table_FirstAuthor] 1 [Table_Title] 证券研究报告 周期和成长贡献了主要的利润增长 策略研究 [Table_ReportDate] 2021 年 9 月 2 日 [Table_ReportType] 策略深度报告 [Table_Summary] [Table_Author] 核心结论： ➢ 两年复合增速口径下的全 A 业绩环比改善，但增长动能放缓。（1）基数 效应对全 A 业绩增速有明显影响。全 A 2020H 1 归母净利润两年复合增 速为 9.12%，环比增加 0.80pct ；而累计同比增速环比下降 11.43 pct 。两 个增速口径所反映的趋势背离，显示 2020H 1 的基数效应影响较强。为 了剔除基数效应影响，下文中如未做特殊说明，增速数据均采用两年复 合增速的口径。（2 ）分上市板来看， 复合盈利增速环比回落，但 仍强于主板和创板。2021H 1 主板、创业板、 复合盈利增速分别为 8.38%、24.22% 、73.79%，环比分别变化 0.82pct 、-6.19pct 、-31.96pct 。 ➢ 周期与成长板块业绩增速相对占优，但板块内部亦存在分化。 ➢ （1）分板块来看，周期与成长的利润复合增速维持在高位，消费板块在 盈利增速的环比变化上显现优势。两年复合盈利增速方面，周期（32.64%） ＞成长 （24.25%）＞必选消费 （19.82%）＞可选消费 （7.05%）＞金融板 块 （-0.26%）。盈利增速的环比变化方面，必选消费（3.49pct ）＞可选消 费（1.95pct ）＞周期（0.44pct ）＞金融（-1.86pct ）＞成长（-2.93pct ）。 ➢ （2 ）周期板块中有色、钢铁盈利增速强劲，而反映基建需求的建筑材料 业绩偏弱。2021H 1，周期板块内部行业复合盈利增速依次为有色金属 （57.39%）＞钢铁（55.09%）＞化工 （34.60%）＞采掘（23.56%）＞建 筑材料（8.53% ），复合盈利增速环比变化靠前的行业为有色金属 （10.38pct ）、钢铁（5.22pct ）、化工（0.93pct ）。