商业银行投贷联动探讨.docVIP

商业银行投贷联动探讨 我国经济正面临“转方式调结构”的关键期，国家正积极实施创新驱动发展战略，大量科技创新型中小企业蓬勃兴起。为充分发挥银行业金融机构在推进“大众创业、万众创新”中的重要作用，中国人民银行、银监会、科技部联合印发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，引导银行业金融机构开展投贷联动业务试点，积极探索股权与债权相结合的融资服务方式，促进创业创新，提升金融服务水平。但整体来看，我国商业银行参与股权投资基金领域的广度和深度不足，参与方式相对单一，自主创新能力欠缺，商业银行对风险投资的支持力度不够，也难以分享风险投资带来的高额利润。为此，有必要完善科技金融服务体系，探索投贷联动新模式，发挥政府合力，完善配套环境和激励政策，适度放宽贷款用途，以充分发挥投贷联动新政策的预期效应。 一、商业银行投贷联动主要模式 (一)按照银行是否参与投资来分类，可以分为“只贷不投”模式和“边贷边投”模式。1．“只贷不投”模式“只贷不投”是指商业银行通过与创业投资、股权投资机构合作，由VC/PE对企业进行股权投资，商业银行则只对企业提供信贷支持。根据合作机构性质的不同，该模式又可分为政府合作模式和商业合作模式。政府合作模式是指商业银行与政府发起的创业投资基金合作，对基金已投资或有投资意向的企业提供信贷支持，同时由政府主导的专项风险准备基金或融资担保基金，按照一定比例提供风险分担和潜在损失补偿。商业合作模式则是商业银行与商业性的VC/PE合作，共同开发目标客户，并以“股权+债权”模式为客户提供融资支持。这一模式为业内长期以来较为典型的投贷联动模式［1］。“只贷不投”模式对商业银行的吸引力，在于可依托创业投资、股权投资等合作机构的专业经验完成目标客户选择，并在适度分散风险的基础上完成客户培育;同时合作机构的后续投资一定程度上锁定了重要的还款来源，合作过程中还可衍生出股权基金托管、创投机构服务等其他增值业务。但该模式的局限性也显而易见:处于初创期、成长期的创新企业往往难以符合传统的信贷准入门槛。2．“边贷边投”模式“边贷边投”是指商业银行在对初创期企业提供传统信贷支持的同时，通过第三方机构(代持机构)代为持有借款企业一定比例的股权或认股权证，从而以潜在的股权投资收益作为一种信用风险缓释手段。代持机构在认股权证的投资收益实现环节，目前主要有借款企业管理层回购、认股权证转让、行权后卖出三种方式。商业银行在收益确认环节，主要通过与代持机构事先签订协议，由代持机构按一定费率以支付财务顾问费等形式转回，银行再以中间业务收入进行记账处理［2］。“边贷边投”模式下潜在的股权增值收益可观，以投补贷，能够缓解传统信贷模式支持初创期企业所面临的风险与收益不对称的问题，因此也逐渐成为业内主流的业务模式。(二)按照银行投贷联动业务形式来分类，主要分为选择权贷款模式、“基金+贷款”模式、跟贷模式以及“挂牌贷”“上市贷”等五种主要模式。1．选择权贷款模式银行在对客户提供贷款的同时，由借款人及其股东通过特定的约定和安排，向银行赋予一项权利。根据该项选择权，银行指定的投资机构可在约定的未来一段时间内，以约定价格受让借款人约定数量股权。待借款企业公开上市后，投资机构择机抛售股权，银行机构与投资机构按约定比例分享股权溢价收益。2．“基金+贷款”模式这种模式下，商业银行通过发行理财计划等形式参与设立产业投资基金，同时对产业基金所投企业提供贷款融资。3．跟贷模式针对银行合作名单范围的VC/PE等投资机构拟投或已投的企业，在综合考虑投资机构投资管理能力和企业未来发展前景等因素的基础上，以信用贷款、股权质押贷款、投资机构保证贷款等方式，向授信申请人提供短期融资。在这种模式下，商业银行凭借投资机构的专业判断，实现了对企业的甄别筛选，同时也借助投资机构的外部增信适度降低了对企业的授信准入门槛。4．“挂牌贷”“上市贷”模式这两种模式主要针对通过或拟通过上市(挂牌新三板)实现股权融资的高新技术企业，给予债权融资支持。 二、投贷联动实践中面临的困难和问题 (一)业务开展面临政策风险、法律风险和估值风险。一是现行《商业银行法》规定，“商业银行不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资”，而对于通过投资机构间接持股也没有明确的制度安排。二是选择权贷款存在法律风险和估值风险。一方面选择权贷款涉及期权财务顾问协议的签订，如果与企业直接签订，则可能涉及过度收费或息转费等问题，从而导致诉讼风险和政策风险;另一方面，在与第三方投资机构签订代持协议时，银行机构往往处于被动地位，且转股时也面临估值风险［3］。(二)金融经济环境制约投贷联动业务开展。成长型、科技型中小企业大量涌现、资本市场充分发展、大量创投机构的聚集，是投贷