第十四讲 资本预算.pptVIP

前言;价值最大化和资本预算;价值最大化和资本预算;实施资本方案的影响： 通常需要从企业外部筹集资金。 大多数投资方案是不可逆的。 需要有销售、生产成本、广告和筹集资金方面的信息，涉及到管理的各各部门。 对将来的发展具有重要意义。;资本预算决策的基本原理：增加投资支出直到最后1美元投资的边际回报等于资本的边际成本。 ;资本预算工作的基本问题： 这种会增加企业成本的资本支出，是否能增加销售收入或减少其他成本到足以增加企业的价值。 资本的边际成本函数表示企业???得各种不同资本数量时的成本。对多数企业而言，需要的资本数量越多，要求支付的成本就越多。;资本预算过程;资本预算过程;评价投资方案 为了使企业价值最大化，评价的方法因该满足： 将所有相关的现金流量都考虑进去。 用企业的机会资本成本对现金流量进行折现。 从一组相互排斥的方案中选出一个能使企业价值最大的方案。 在要考虑的许多方案中，每一个方案都能独立地做出评价。;投资回收期法： 是指使净现金流量（未经折现的）的总数等于投资方案期初成本所需的年数。 其决策规则是：选择投资回收期最短的方案 。 缺陷：不考虑所有的现金流量，也不把它们折成现值。;内部收益率： 是指现金流量的现值等于期初投资成本的贴现率。 决策规则：如果内部收益率大于资本成本，投资方案就被采用。;净现值法： 就是将所有净现金流量的现值（以企业的资本