证券分析基本框架.pptxVIP

证券分析基本框架;研究报告基本框架;以下才是证券分析师的职责 4 公司及其业务评论（包括行业情况、特定企业分析、企业前景预测、财务状况概述） 5 财务分析 6 财务预测 7 估值方法运用 8 投资建议;行业分析（industry analysis）;生命周期;对经济周期的不同反应;行业分析框架;外部因素举例;销售线;需求分析;企业业务分析（company-specific analysis ）;企业的持续竞争优势;BCG的增长/市场份额矩阵;财务报表分析（financial statements analysis）;分析师预测收益的能力主要取决于对销售收入、费用（决定当期EPS ）和保持增长所需要的投资(决定未来EPS) 三者之间关系的能力 以百分比变化表示的报表有助于形成这些判断 作为研究对象的公司业务将与其竞争对手一起被考虑，比如说它比竞争对手作的更好还是更差，是否达到行业均值，趋势是否和同行业保持一致 ;一个例子;简单分析：;财务操纵financial manipulation ;财务操纵理由;公司扩大销售的典型手段（1）;公司扩大销售的典型手段（2）;财务预测（financial prediction）;;预测流程（1）;预测流程（2）;估值和投资决策（valuation and investment decision）;折现现金流法（DCF）;相对价值法（relative value approach）;常用指标;小小例子;单项排名;综合排名;一般比较好的公司市盈率也应该高一点，如果P/E值和排名不大吻合的时候，就应该想一下是什么原因了，然后据此作出投资建议;有时候用EBITDA，就是利息、所得税、折旧、摊销前费用来代替EBIT，因为折旧与摊销是非现金形式的会计支出，反映了公司资产价值的假设减少额 对陷入困境的公司来说，P/B是很有意义的，因为此时很可能出现清算，帐面价值有助于界定风险的恶化情况;收购价值法;;举例：公司A;资产负债情况：96年12月31日流动资产：59.6 流动负债：61.7 总资产：159.1 长期负债：8.5 权益：84.1; 1 从EBIT入手，设EBIT/利息=1.4 则由96年此公司EBIT为2040万，可知此公司可负担利息1460万 2 设企业负担的综合利息率为9.5%，则此公司可负担的债务是1460/0.095=1.53亿 3 设企业的资本结构为债务/权益=4 则企业的价值为1.53/0.8=1.9亿 ;4 1.9亿 减去 长期债务 8.5M 加上 现金 14M 调整后企业价值为1.955亿 除以流通股数，得 每股收购价格为36.89 5 如果市场价格在36.89*0.75=27.67元以下，则这就是一个合格的收购对象;分解分析法