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企业集团融资政策和风险管理 学习要点 融资需要量的规划 内部资本市场 股权融资 融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。 规划融资需要量 明确融资决策权限 安排资本结构 落实融资主体 选择融资方式 学习要点 融资需要量的规划 集团融资决策权的配置 内部资本市场 资金集中管理与财务公司 股权融资 集团财务风险控制 融资需要量的规划 （一）单一企业融资规划 对因销售增长及由此产生的投资增长而对未来融资“缺口”的测算与判断。步骤如下： 销售预测 投资需求预测 负债融资量预测 内部融资量预测 外部融资需要量预测 内部融资量=净利润*留存比例 =预计销售额*销售净利率*（1-股利支付率） 外部融资需要量 =资产需要量-负债融资量-内部融资量 =（资产占销售百分比*增量销售）- （负债占销售百分比*增量销售）- [预计销售额*销售净利率*（1-股利支付率）] 教材p101例5-1 销售增量=22-20=2（亿元） 外部融资需要量 =（30/20*2）-（16/20*2） - 22*10%*（1-50%） （亿元） 其中：投资需要量3亿元（）； 负债融资量亿元（）； 内部利润留存亿元。 例： 甲公司2009年12月31日的资产负债表如下: 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 5 短期债务 40 应收账款 25 长期债务 10 存货 30 实收资本 40 固定资产 40 留存收益 10 资产合计 100 负债与所有者权益合计 100 其他相关资料：甲公司2009年销售收入12亿元，销售净利率为12% ，现金股利支付率为50% ， 公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资， 若甲公司2010年销售提高到亿，公司销售净利率和利润分配政策不变。 要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。 解：外部融资需要量 =60/12×（） -50/12×(13.5-12) -13.5×12%×(1-50%) 亿元 融资需要量的规划 （二）企业集团外部融资需求规划 企业集团外部融资需要量= ∑集团下属各企业的新增投资需求 - ∑集团下属各企业的新增内部留存额 在教材p104表5-3中，可以看出，如果只是将集团下属各企业外部融资需要量简单加总，A公司需要（），B公司需要1（2-1），C公司不需要，总的需要亿元。 如果资金实行集中管理，三个子公司新增投资，内部留存3，外部融资量，考虑折旧资金亿元的使用，真正需要外部融资的只有（）亿元。 学习要点 融资需要量的规划 集团融资决策权的配置 内部资本市场 资金集中管理与财务公司 股权融资 集团财务风险控制 集团融资决策权的配置 （一）集团融资决策权的配置原则 决策权的配置取决于集团财务管理体制。 但都应遵循以下原则： 统一规划； 重点决策； 授权管理。 （二）集团融资决策权配置 融资方式 融资额 权限划分 说明 借款 大 总部统一授信，统一决策 集权 小 子公司决定，总部监督 适当分权 债券 大 总部决策，集中控制 集权 吸收投资 大 总部决策，集中控制 集权 小 子公司审批，总部备案 适度集权 股票 大 总部决策，集中控制 集权 学习要点 融资需要量的规划 集团融资决策权的配置 内部资本市场 资金集中管理与财务公司 股权融资 集团财务风险控制 内部资本市场 内部资本市场是对企业集团内部资本筹集、配置的场所与机制的总称。 内部资本市场的功能: 提高集团资源配置效率； 提高资源使用的监控效率。 内部资本市场存在问题: 管理层的败德动机与行为； 可能产生“过度投资”； 因“内部代理”可能导致内部资本市场低效。 内部资本市场交易中介 集团内部结算中心、内部银行或财务公司等 内部资本市场交易主体 集团总部、下属各成员单位、少数参股公司、改制企业 内外部资本市场对接与互补 从外部融入资本、向外部偿还借款和支付股利利息 集团内部交易 总部直接完成、通过内部中介完成、成员企业间的直接交易 学习要点 融资需要量的规划 集团融资决策权的配置 内部资本市场 资金集中管理与财务公司 股权融资 集团财务风险控制 资金集中管理 资金集中管理的重要性 内部资本市场有效运行的根本 能增强总部