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国外风险投资支持企业发展的启发 一、美国风险投资支持科技企业发展的经验 1．提供坚实的法律法规保障 美国风险投资的成功和科技企业的飞速发展，很大程度上得益于美国政府的大力扶持。美国制定相关的法律法规，为风险投资支持科技企业发展提供了重要保证。美国1953年制定了《小企业法》，1958年通过《中小企业投资法》并建立美国小企业管理局（SBA），为科技型中小企业提供资金和人才支持，鼓励和支持风险投资扶持符合国家产业、经济政策的科技企业。政府支持的小企业投资公司对创业型科技企业进行长期投资，并通过资本市场来促进企业创业和创新。20世纪80年代后，美国先后推出《小企业技术创新发展法》、《国家竞争力技术转移法》、《小企业技术转移法》等法律法规，为风险投资向科技企业投资提供了强有力的法律保障，极大地激发了风险投资投资于科技企业的热情，形成了美国风险投资的浪潮。1992年，美国颁布《小企业股权投资促进法》，给小企业投资公司以融资支持。2003年实施了《新市场风险投资计划》，根据该计划，SBA为投资于落后地区的风险投资机构提供担保。 2．在财税政策方面的支持 美国为风险投资和科技企业的发展提供了政策上的支持和鼓励，尤其是通过财税政策等调控手段，促进风险投资业的发展，并鼓励其向高科技企业倾斜。美国通过改进税制来促进风险投资的发展，20世纪80年代，对风险投资额的60％免除征税，其余40％减半征收所得税，使风险投资资本利得税率降至20％，并通过《股票期权鼓励法》，对股票期权不课税，只有当股票转让时才征税。2003年，为促进风险投资业的复苏，美国出台的《就业与经济增长税收减免协调法案》，将资本利得税又降至15％。美国政府还为风险投资提供一定政府资助和信贷担保，鼓励风险投资对处于初创期的科技企业进行投资，通过设立“小企业风险研究基金”等方式，向风险投资者提供无偿资助；政府为小企业投资公司提供3倍于其自身资本的资金，用于支持其向科技型中小企业投资。这些税收优惠促进了风险投资业的发展，使风险投资更富于冒险精神，更愿意去支持那些具有高风险特征的科技企业。美国还通过政府有限采购高科技产品，来支持高科技企业的发展，从而促进风险投资和科技企业有效对接。这一措施刺激了高科技成果的产业化发展，鼓励了风险投资加大对科技企业的支持力度。20世纪60年代，在《政府采购法》的推动下，美国政府购买了硅谷生产的全部集成电路，极大地促进了硅谷高科技产业的迅速发展。在实施“全面经济计划”过程中，政府用于采购计算机及其相关产品的金额高达90亿美元，IBM、惠普等高科技企业的迅速发展很大程度上受政府采购政策的推动。 3．设立政府风险投资引导基金 政府牵头设立风险投资引导基金，鼓励和引导风险投资机构向高风险的科技企业投资。美国通过小企业投资公司计划，由小企业管理局批准设立的小企业投资公司也是一种风险投资引导基金，其投资方向仅限于有关法律法规规定的科技型中小企业的种子期和起步期。政府通过向小企业投资公司拨款、提供低息贷款等政策性金融引导风险投资向科技型中小企业投资，发挥了政府引导民间资本的作用。1959～1963年，共有692家小企业投资公司共募集4．64亿美元的资金，有效促进了一些科技型中小企业的发展。1992年，美国小企业管理局进行较大调整，对小企业投资公司发行长期债券融资给予政府担保。同时，提高小企业投资公司准入门槛，以提高其投资规模、管理水平和抗风险能力。小企业投资公司最低资本额从50万美元提高到1000万美元，要求企业管理人有足够的专业投资经验，至少有30％以上的非管理股东。仅1994～2003年的10年间，小企业投资公司资本就实现年均20％的高增长。 4．建立了完善、多层次的资本市场 自由竞争的经济环境和完善的金融市场，是风险投资得以快速发展的重要依托。风险资本投资于科技企业的根本目的是获取高额收益，而良好的市场环境为风险投资提供了重要基础。风险资本的集聚和投资需要有一个产权明晰的市场环境，确定风险投资运行过程中各方的权责利；风险投资的顺利退出需要有发达的金融市场，使一些发展前景很好、但不具备主板市场上市资格的科技型中小企业有融资的场所，因而建立多层级的资本市场是风险投资顺利运行的保证。美国宽松、自由竞争的市场，不断产生新技术和新观点，为经济运行带来强劲动力。其以市场为导向、企业为主体的资源配置方式，使企业在竞争中优胜劣汰，有较强发展潜力的高新技术企业脱颖而出。而美国发达、完善的多层级资本市场，促进了风险投资与科技企业的进一步融合。美国资本市场分为4个层级，主板市场、二板市场、纳斯达克证券市场和地方性证券市场。多层次的资本市场满足了不同规模和竞争力企业的融资需求，尤其是纳斯达克证券市场，对