国民经济支柱产业及细分行业风险防范与管理.pdfVIP

越努力，越幸运！欢迎下载！ 国民经济支柱产业及细分行业风险防范与管理 在行业分析前， 要注意增长陷阱。 长期收益并不依赖于实际的利润增长情况及行 业间各部门市场比重的变化， 而是取决于实际利润增长与投资者预期增长之间存 在的差异（参考 PEG）。 一、医疗保健行业 1. 子行业：制药公司、生物技术公司、医疗器材公司、医疗保健服务组织。 2. 竞争优势：时间和资金成本的高门槛、专利保护、明显的产品差异和经济规 模。 3. 制药公司：大型制药公司具有很强的竞争优势，它的投入资本收益率常能高 达 20-30% 。开发新药是费时、高成本、没有成功保证的。寻找那些有长期专利 保护和有很多正在研发中的新药可以分散开发风险的公司。 成功的制药公司拥有 高的毛利率、很少的负债和充沛的现金流，他们一般有如下特点： a、畅销药品； b、一个完整的药物临床试验体系； c 、强大的市场营销能力； d、巨大的市场潜 力。 4. 生物公司：除非你深入了解这项技术，否则不要在生物技术公司起步阶段投 资。这类公司的盈利可能是巨大的，但是迄今为止其现金流还不可预测，这种情 况下输的精光比赚大钱的可能性更大。成功生物技术公司的特点： a 、公司有大 量药物进入临床试验的最后阶段； b 、资金充裕； c 、有成熟的销售渠道； d 、股 价有 30-50% 的安全边际。 5. 医疗器材公司：不要忽视了医疗保健器材行业，这个行业里有很多公司有竞 争优势，如：规模经济、高转换成本、长期的临床历史、专利保护、定价权。成 页眉页脚可删除，欢迎下载！ 越努力，越幸运！欢迎下载！ 功医疗器材公司的特点： a 、销售人员的渗透能力； b、产品多样化； c 、产品创 新。 6. 医疗保健服务组织：这类公司通常没有强的竞争优势。分散风险的管理医疗 组织，无论是通过高混合的基于收费的业务、产品多样化、强大的承销，还是拥 有风险最小化的政府账户，都将提供一个能保持一定增长速度的收益。 7. 风险：研发新药成本高，周期长、且没有成功保证，专利到期将面临仿制的 风险，这可能会导致公司持续性竞争优势的丧失。此外，医疗保险行业面临的风 险还包括：产品单一的风险、诉讼风险、政治压力导致的降价风险等。 8. 总结：高盈利，低风险，同时拥有强大的自由现金流和很高的资本收益率， 是典型的防御性抗周期行业。医疗保健行业是过去 50 年华尔街的明星，拥有着 辉煌历史。相比于不可知的生物技术公司，医疗器材公司的经营要稳健一些。在 高盈利的同时，需要注意政策压力和一些法律风险。 二、消费者服务业 1. 子行业：餐饮业、零售业 2. 竞争优势：这个行业的大多数企业竞争优势面非常窄，建立竞争优势的基本 方法是通过规模优势做低成本领导者。 3. 餐饮业：了解公司的生命周期。成功餐饮公司的特点： a、建立成功的概念； b、成功复制是关键； c 、老的连锁店必须保持新鲜，但不需要彻底改造他们。 4. 零售业：重点关注资金周转周期（越快越好）。 计算：资金周转周期 =存货周转天数 +应收账款周转天数 - 应付账款周转天数 =365/ 存货周转率 +365/ 应收帐款周转率 -365/ 应付账款周转率 =365/ （商品销售费用 / 存货） +365/ （销售收入 / 应收账款） -365/ （商品销售费 用 / 应付账款） 页眉页脚可删除，欢迎下载！ 越努力，越幸运！欢迎下载！ 成功零售商的特点： a 、努力保持店面的整洁和新鲜是给消费者留下第一印象的 关键； b、注意门店的通行情况； c 、成功的零售商有积极的企业文化。 5. 总结：低准