中国互联网金融中信用风险理论基础和分析范式.docx

? ? ? ? ? 中国互联网金融中信用风险理论基础和分析范式 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 互联网金融和大数据征信发展为信用风险度量、管理和精确定价提供了信息、数据和技术支持，自从网络借贷标杆平台Lending Club根据基于风险评估进行贷款的差别化定价取得成功以来，该范式和理念正在成为一种互联网金融平台最具影响力的定价方式[1]。目前，信用风险定价和分析所采用的思想和方法主要分为两大类，即结构式模型（Structural Model，SM）和简化式模型（Reduced Model，RM）。在结构式模型中，违约过程被直接假定为与债务人的资产、资本结构的动态性有关，其债务被看作是关于其资产的或有要求权（Contingent Claims）。债务人的资产一旦低于或超过某一门槛值，就会发生破产或违约。结构式模型由于违约过程被假定为与债务人的资产和资本结构相联系，使得其具有显著的经济含义而备受人们喜爱和关注，但其所隐含的违约的可预测性以及据此所得到的信用价差的期限结构，与经验观察存在着明显的不一致性。与结构式模型不同的是，在简化式模型中违约过程并没有与债务人的资产和资本结构建立直接的联系，而被假定为典型的外生给定，直接通过一个强度过程或补偿过程来加以描述，因此违约事件的发生是完全不可预期的。正是由于这种违约事件的不可预期性的假定较为符合真实的现