中国经济对外开放过程中的资金流动.docx

? ? ? ? ? 中国经济对外开放过程中的资金流动 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1994年汇率并轨后，中国的对外开放步伐逐渐加快，新的问题也不断出现，其中最突出者有二：其一，1994～1996年，中国国际收支的经常项目和资本项目连续三年同时出现顺差，进而导致中国的外汇储备连续三年高速增长。这种格局与发展经济学的经典范式相悖，该当如何解释？其二，与上述现象相反，1994年以来（事实上是从1991年开始），中国便已出现了国内储蓄大于国内投资，从而资本外流的现象。据此可以提出极为尖锐的问题：在国内储蓄相对过剩且伴随资本外流的条件下继续引进外资，其合理性何在？本文的任务就是回答这些问题。 本文首先将中国20世纪90年代以来的资金流动格局与发展经济学的著名“双缺口”模型进行了对照分析，从理论上确认了中国情况的特殊性。继而，文章提出了三条可能的解释路径，分别名之为“游资假说”、“净损失假说”和“资本外逃假说”，对中国“双顺差”、国内储蓄过剩与资本外流同时并存之特殊现象进行了条分缕析。研究显示：“资本外逃假说”具有较强的解释力，于是得出结论：“20世纪90年代以来，表现为国内储蓄剩余的‘迷失的资金’，有一部分正徜徉在国外的土地上。” 接下来的任务，自然是要解释国内资金外逃的原因。笔者认为：长期的金融压抑、产权保护的缺失以及因金融工具的缺乏导致的储蓄向