发行公司的违约风险对员工认股权价值的影响.pptVIP

發行公司的違約風險對員工認股權價值的影響 Agenda 研究動機與目的 文獻探討 違約風險[Merton, 1976] 員工認股權的評價[Ingersoll, 2002] 總風險的誘因效果[Defuso, Johnson, and Zorn, 1990] 系統性風險的誘因效果[Meulbroek, 2001] 研究方法 based on Ingersoll 研究結果 評價公式 敏感度分析 結論 後續研究 研究動機與目的(1/2) 員工認股權可使員工和企業一同分享未來獲利的前景，早為美英法等國企業界普遍提供吸引且留住人才的制度 證期會於民國93年4月1日指出，美國財務會計準則委員會(FASB)提案將員工認股權列為成本支出，一旦實施，我國將跟進 中小企業資金欠缺，可透過員工認股權來吸引留住人才。但其違約風險遠大於大企業，故於評價時需考量此重要因子 研究動機與目的(2/2) 在考量違約風險、員工風險趨避程度、限制持股比例的條件下，希望能提供一套評價公式，得到認股權的主觀價值與市場價值 當公司以認股權市價做為成本列帳，將低估每股盈餘，壓抑股價；以主觀價值做為成本列帳，將高估每股盈餘，激勵股價 公司可依照本身需求，利用本文的評價方式，選擇其一來做課稅基礎 文獻回顧(1/11) 違約風險[Merton, 1976] 提出股價變動可分為兩個層面，其一為受經濟展望的影響而導致的常態振動；另外為受