中国上市公司股权结构与控制权私人收益关系研究硕士论文.pdfVIP

摘要 摘要 就我国的上市公司而言，特殊的制度环境造就了其特殊的股权结构特点， 控股股东的股权性质多样化而且股权高度集中。这种股权结构很可能造成大股 东利用控制权获取巨大的控制权私人收益，从而侵害广大中小股东的利益。因 此对我国上市公司股权结构与控制权收益关系问题进行深入研究，具有重要的 理论和现实意义。 本文采用理论分析、实证检验和实验测度相结合的方法对我国上市公司股 权结构与控制权私人收益的关系进行研究，旨在找到股权结构特征与控制权收 益之间的内在联系。本文的主要研究内容和研究结果如下: 首先，论文在对控制权收益问题的国内外相关文献从理论研究和实证研究 两个维度进行分类梳理的基础上，阐述控制权收益的基本理论框架，深入剖析 了控制权的涵义和控制权收益的本质属性。通过理论模型对控制权私人收益产 生的机理进行了分析，并指出了大股东进行利益侵害的几种常用路径。 其次，论文对股权结构与控制权收益的关系进行理论分析，重点结合我国 上市公司股权结构特征从股权集中度、股权制衡度和控股股东的产权性质三个 方面阐述了股权结构对控制权私人收益的影响，在理论分析的基础上，提出了 3个研究假设:()1股权集中度与控制权私人收益存在倒U型关系;2()股权 制衡度与控制权私人收益存在显著负相关关系;3()国有控股的上市公司被控 股股东利益侵占的程度高于非国有控股的上市公司，并选取2002一2005年深沪 两市的A股上市公司4686个数据点为样本，对上述假设进行了大样本的实证 检验。根据最后的实证结果，我们接收了HI和HZ，拒绝了H3。 论文在理论分析和实证研究之后，运用实验研究的方法，设计了三种不同 股权结构下的控制权收益分配场景，对股权结构和控制权私人收益之间的关系 做了进一步的检验，并对一些影响控制权私人收益的其他因素也进行了相关测 度，从全新的视角对控制权收益的影响因素进行诊释，从而为希望能够为实验 研究在公司治理问题中的应用做一些有益的尝试。 实验方案的设计是实验研究的核心和灵魂。本文在针对股权结构和控制权 私人收益关系进行实验设计时，主要基于对以下三方面因素的考虑。 (1) 通过对我国上市公司1999一2005年间大股东的持股比例进行统计， 我们发现第一大股东持股比例一般维持在40%以上，平均值为4329%。但是， 摘要 这一比例有逐年下降的趋势。因此，在我们的实验设计中，第一种股权结构中 的第一大股东被赋予了44%的股权，第二种和第三种股权结构中的第一大股东 持股比例依次降低。 (2) 我们还发现在9199一0205年的7年间，我国上市公司前5大股东基 本上掌握着公司的绝大部分股份。其他股东持有的股份额度非常少 (如第6大 股东的持股比例还不到1%)，对公司股东大会的决策几乎没有什么影响。因此， 在实验设计中，我们将每种股权结构下的股东数目确定为5个。 3() 我们的实验重点测度股权集中度和股权制衡度对大股东控制权私 人收益的影响，因此将小股东看作是同质的，在实验方案中设计小股东拥有相 同的股份份额，即将第一大股东之外的公司股份平分。 关键词:榨制权私人收益 股权集中度 股权制衡度 决策影响力 AbstraCt Ashte researchinhte五eldofCoprorateGovrnenacedePeens，hteroleof ocntrollinghsarell01derhasbenea找ractdemroe attentlon，hteroce isues inoc印orate ogrnve nacehasbenehsftideothteuqestinothathowotdaelwihthteagnetProb1me betwnee ocntrollinghsraeho1dersandnon.conrotllingshareboldres.PrivateBneefits rofmControl几hgt ishte k即ofhtisProblme.L毗emaount ofhtocreticalnad 。11Piricalresearcheshvae bnee donebyacadmeics，whihcocnrnce sbaouthte problmes