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国际金融危机下的 中国货币政策 ;一、外汇储备的高速增长 是经济不平衡的表现;1997年以来中国外汇储备余额;美 国;二、高额外汇储备带来 货币政策的被动性;外汇占款增量与基础货币增长对比图;三、外汇储备高增长下 货币政策调控工具的选择 ;（一）中央银行无法左右货币乘数，因而只能调控基础货币的数量
（二）央行票据 货币掉期 特别存款
（三）存款准备金
（四）利率政策：本外币负利差;9;四、国际金融危机下 西方主要国家的货币政策;美国2001年起两年半连续降息13次，下调1%的历史最低水平，并维持一年之久；
标准普尔500股票指数： 2002年10月777点↗ 2007年7月1565点，上涨一倍；
用次按贷款刺激房市和经济； 二手房平均价格： 2000年13.5万美元/套↗ 2006年7月23万美元/套，上涨70%；
原油价格： 2000年初25美元/桶↗2008年7月147美元/桶，上涨5倍； 原材料工业金属指数：2000年171点↗2008年7月537点，上涨2倍
;
2、金融根源：
- 违背信贷原则发放住房按揭贷款 - 衍生产品多次衍生风险揭示不够 - 监管失职没有限制金融杠杆率
;（二）危机的传导
1、宽松的货币政策引发了通胀，利率上升刺破了房地产泡沫，也刺破了金融泡沫。
提高利率→ 次贷违约→ CDO资金链断裂→ CDS违约
;;（三）摆脱危机要解决的问题和对策;2、信贷紧缩影响实体经济发展
— 政府救助银行恢复信贷能力，提升市场信心；
— 央行降低利率，减轻社会财务成本，缓解金融产品违约率，恢复金融机构正常融资；
— 央行注入流动性，鼓励银行放贷；
— 央行直接面对社会融资填补商业银行信用紧缩空间。;;（四）数量宽松的货币政策是基础货币的数量宽松而不是货币供应的无限宽松;2001-2006年日本实施数量宽松
货币政策时部分年份货币供应数据;20;21;22;;美国过去历次货币扩张均引发通胀上升;五、中国货币政策的选择;;27;M2与名义GDP之差近22个百分点，创历史记录;相对于8%的经济增长和预计的4%的物价上涨，17%的M2增长率，16.7%--20%的贷款增长（5—6万亿元）是适度宽松的货币环境。
;2003-2008年主要宏观金融指标平均值;31;（三）贷款的过量投??打掉了通缩预期，但也带来资产膨胀和未来通胀压力;33;（五）货币政策只能承担有限任务 给市场一个平稳的货币环境和信心是货币政策能承担的任务，经济的复苏要靠经济结构调整和经济内在发展动力的启动，不能靠信贷的巨额投放，中国要有经历经济转型痛苦的心理准备。;（续上）
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