国际金融第八章.pptxVIP

国际金融;第一节 国际资本流动概述;国际资本流动;外国直接投资;国际证券投资;国际贷款 ;国际资本流动的历史与现状;国际资本流动的历史与现状;国际资本流动的利弊分析;国际资本流动对世界经济的影响;对世界经济的不利影响 投机性短期资本流动加剧汇率波动，加剧金融危机的可能性 降低了各国货币政策的独立性 经济波动的国际传递者;国际资本流动对资本输入国的影响;对国际收支的影响 金融帐户顺差扩大，但到期会流出 对汇率的影响 浮动汇率下：汇率升值 固定汇率下：本币升值压力，政府需要冲销干预 对利率和通货膨胀率的影响 促进该国利率与国际利率一致 对通货膨胀的影响取决于资本流入的形式，总体上使物价上升。;国际资本流动对资本输出国的影响;第二节 国际资本流动的趋势和动因;第二节 国际资本流动的趋势和动因;第二节 国际资本流动的趋势和动因;流量理论;没有考虑风险因素； 认为一次提高利率可以保持稳定的资本流入，实际上是不可持续的； 无法解释各国之间的双向资本流动。 存量理论 存量理论即资产组合理论在国际金融领域的运用 存量理论对流量理论最大的发展是引入了风险因素。;资产组合理论;资产组合理论的运用：存量理论;降低风险;国际收支的货币分析法 认为资本在国际间的流动的原因和商品劳务在国际间流动的原因一样，都是对一国货币存量进行的自发调整。;外部环境变化促进国际资本流动;第三节国际资本流动与国际金融危机;金融危机的特征;20世纪90年代之前，金融危机通常只表现为某一种单一形式 在９０年代，多数金融危机具有明显的综合性 ;金融危机的国际传染效应;国际资本流动与金融危机的关系;投机资本的冲击是危机爆发的导火索 国际投机资本也称游资，是指投资者意图在短期内改变或扭转资本移动方向的短期国际资本 目的：获取正常投资收益以外的资本利得 特点：规模大、停留时间短、反应灵敏、破坏性强 主要冲击固定汇率、钉住汇率下的货币 ;国际投机资本大量抛售该货币;国际资本流动管理与金融危机防范;直接资本流动管制，通常用于控制资本流出，或者是对一些特定的跨国界的资本交易进行选择性的控制审批； 间接性资本流动管制就是运用市场化的手段增大特定资本流动的成本。 间接性资本流动管制可以采取不同的形式，如对特定的跨境资本流动收税、实施双重或者多重汇率。 通过实施这些形式的资本流动管制，一国政府可以影响价格水平、交易量或者影响到特定种类的交易。 通常侧重限制短期资本流动。;资本管制的成本;资本管制有效性的度量;第四节 金融危机理论简介;第一代货币危机模型;第一代货币危机模型;货币危机产生的原因：政府的宏观经济政策(主要是过度扩张的货币政策与财政政策——财政赤字的货币化政策)与稳定汇率政策(如固定汇率制)之间的不协调： ; 存在货币投机者时，汇率崩溃不会等到央行的外汇储备减少到零时才发生：即当外汇储备减少到一定程度时，投机者就会对本币发起冲击，提前导致汇率崩溃。 ;模型的优点 1、第一次从经济理论角度揭示了货币危机的根源和本质——危机的根源在于宏观经济基础变量的不断恶化或宏观经济政策与稳定汇率政策间的不协调； 2、指出了当经济基础变量不断恶化时，危机的必然性和可预测性； 3、解释了危机发生时本币大规模贬值的合理性；;4、指出了投机者冲击货币的条件与时机，即基本经济变量的不断恶化或宏观经济与稳定汇率政策间的不协调必然导致投机者的货币冲击；货币冲击的时机是由央行外汇储备的关键水平点决定，当外汇储备下降到这一水平点时，投机者有足够的能力在极短时间内耗尽央行的储备； 5、这一模型对政策制订者的建议是，必须保证政策间的一致性，不断强化宏观经济基础变量，防止经济滑坡。;模型的缺点： 1、这一模型所假定的政府政策太机械——不管外部状况如何，只是一味地印制钞票； 2、这一模型所假定的央行干预市场的方式太单一——央行干预汇率的政策只是买卖外汇。事实上政府可改进财政政策，央行可以采用紧缩货币政策(如提高利率等)来保护汇率等。;第二代货币危机模型;主要内容 1、第二代模型强调了危机的自我实现(self-fulfilling)性质——投机者的信念和预期最终可能导致政府捍卫或放弃固定汇率。 2、模型假定： (1)政府面临多个相互矛盾的优化目标（如减少失业和降低通涨率）； (2)经济中存在多维平衡点，存在导致多维平衡点的循环过程，不同的预期会导致不同的经济平衡点，危机具有自我实现性质——当许多投资者持有悲观经济预期时，资本流出导致汇率体制崩溃，而这正验证了先前的预期。;平衡点A：一定的失业率、GDP、通涨率、汇率水平;3、该模型在解释危机发生的机制时，基于三个因素： (1)存在促使政府捍卫固定汇率的动机； (2)存在促使政府放弃固定汇率的动机； (3)市场对贬值的预期最终导致政府放弃固定汇率。