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实物期权在煤炭资源开发投资决策中的运用 摘要：煤炭产业作为我国的核心产业，其具有投入资金大、运行周期长以及经营风险高等特点，这使投资者在投资的过程中，其当前的投资决策能力将影响整个煤炭资源开发项目的发展方向。实物期权作为一种期权，其是目前管理者针对自有实物资产进行投资决策时所采用的一种柔性投资策略，相较于传统的投资决策方法，其可以有效提高管理者的投资决策能力，并为企业的发展产生了十分积极的影响。基于此，本文将针对实物期权在煤炭资源开发投资决策中的应用进行调查并分析，以此来提高煤炭资源开发企业的投资决策能力，促进我国煤炭产业的健康发展。 关键词：实物期权；煤炭资源开发；投资决策 煤炭资源是一种不可再生能源，也是目前储量最为丰富的化石能源，对我国的经济发展产生了至关重要的影响。作为一个煤炭资源大国，我国煤炭资源开发企业呈现出了逐年上升的稳定趋势，并形成了较大的产业竞争压力。投资决策能力的提升作为提高煤炭资源开发企业竞争力的主要途径，也是提高煤炭资源开发企业经济效益的决定性因素。实物期权作为一种期权模式，将其应用于煤炭资源开发企业中可以有效促进其投资决策能力的提升，并为其日后的全面发展产生了积极的影响。 一、实物期权概述 1、实物期权的概念 期权是一种选择权利，主要是指合约的持有者在其所规定的时间期限内，拥有可以按照规定价格进行购买或卖出所对应资产的权利，其中期权得标的资产主要包括股票、期货合约、外汇以及债务工具等。实物期权是在期权概念的基础上而发展形成的，其最初是于1977年被国外相关学者所提出，其认为某个投资方案所产生现金流量而创造出的利润，主要是来自于其截止至目前为止所拥有的资产使用情况，加上对未来投资机会的一种选择。即企业可以在此过程中获得一个权力，可以在某个期限范围内利用所规定的价格，实现对某项实物资产的买卖以及投资，并可以将这种实物资产采取一种特定的期权评估模式来进行评估。由于此类期权形式的标的物为实物资产，因此将其称为实物期权。 2、实物期权的主要类型 根据实物期权的特点不同，可以将其分为六种不同的类型：（1）推迟投资期权，主要是指项目管理者有权利对项目的投资进行推迟，从而对当前投资项目中所面临的不确定风险性因素等进行处理和解决。（2）扩张投资期权，主要是指项目的持有者可以在规定的时间期限范围内，实现对项目投资规模的增加，即投资者觉得项目的发展前景较好，有权利可以对项目的投资规模进行扩张，以此来实现经济效益的提升。（3）收缩投资期权，与扩张投资期权相对应，其主要是指项目的投资者可以在规定的时间期限内，实现对项目投资规模的收缩。（4）放弃期权，主要是指项目的长期收益不足以弥补其所投入的成本，或由于受到经济市场环境的变化，导致项目的收益与预测的收益值相差较多，此时投资者拥有可以放弃此项目投资的权利。（5）转换期权，即项目投资者有权利在多种的投资决策当中进行转换，并设计可供选择的多种更远设备，以此来实现对煤炭产品的转换，如石油等。（6）增长期权，主要是指项目的投资者投资成功后，可以获得更多的投资机会。 二、实物期权在煤炭资源开发投资决策中的应用现状 由于煤炭资源的投资会受到多种不确定因素的影响，因此在对煤炭资源开发进行投资决策的过程中，应当对这些因素进行全方面的衡量和规避，方能避免其所带来的风险。因此，本文将从以下三方面对实物期权在煤炭资源开发投资决策中的应用现状进行分析。 1、缺少实际历史数据的支持 目前，我国煤炭资源开发企业内的大部分企业都未能实现对投资决策相关信息的合理记录和保存，从而导致大量的历史数据未能进行合理的保存，部分企业虽然对决策信息和内容进行了保存，但由于缺少时间顺序的排列，从而加大了在查找过程中的繁琐性。针对煤炭资源开发投资项目，由于受到历史数据缺失因素的限制，从而导致在实施实物期权的过程中缺乏一定的准确性，尤其是实物期权法当中的价格因素、地质储量成功率以及单位开采可变成本等相关数据，加之进行经济评价的年限时间也相对较短，因此大量的数据未能得到完整的保存，数据量相对较少，从而导致数据缺少统计学上的意义。针对实物期权模型中的价值波动率，由于每个地区内的价格变动影响因素都具有一定的差异性，从而导致在开展投资决策的过程中受到的影响也存在差异，若此时缺少历史数据的支持，则将会导致投资决策工作的开展存在局限性。 2、实物期权中的模型不够完善 通过对现有实物期权中的模型进行分析，发现实物期权并不适用所有的投资项目，其主要是建立在可以使用标的资产以及无风险借贷资产构造的基础之上，若标的资产缺乏可交易的实物，则期权当中所规定的定价理论成立的条件并不充分，从而导致其对部分实物资产并不