41第八章衍生工具风险管理副本.pptxVIP

第8章 衍生金融工具及其风险管理8.1衍生金融工具概述8.1.1衍生金融工具的概念1）金融工具 金融工具（Financial Instrument）是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合约。 金融工具包括基本金融工具（如应收账款、应付账款、权益证券等）和衍生金融工具（如金融期权、期货、远期合约、利率互换及货币互换等）2）衍生金融工具（1）衍生金融工具的含义 衍生金融工具也称为衍生证券，是和基本金融工具相对应的一个概念。它是金融机构为了满足特定客户避免风险的需要而创造的一种投资工具。衍生工具的交易不发生本金的流动。包括：远期、期货、期权、互换等。（2）衍生金融工具的特征 其价值变动取决于标的物变量的变化 表外交易 “以小博大”的杠杆作用 根据衍生金融工具的用途，可将避险工具大致分为两类：用确定性来代替风险，如远期、期货、期权和互换合约；仅替换与己不利的风险，而将对己有利的风险留下，如期权合约。8.1.2衍生金融工具的基本分类1）远期（Forward）（1）远期的定义 远期是指交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融工具，并事先签订合约，确定价格，以便将来进行交割。（2）远期合约的定义 远期合约是在指定的未来时刻以确定的价格交割某物的协议。◎在合约中同意未来买入的一方被称为持有多头头寸(long position)。◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持有空头头寸(short position) （3）远期合约的类型 按目的不同可将远期合约分为三大类 ①投资 ②套期保值 ③投机买卖远期合约的损益如图13-1所示。图13- 1 远期合约头寸 远期利率协议2）期货合约 期货合约(futures contract)是标准化的远期合约，即双方签订的，在合约到期日以固定的价格买入或卖出某种标的资产的协议。因此，图13-1中表示的远期合约头寸同样可以用来表示期货合约买卖双方的损益情况。但与远期相比，期货市场可从以下两个方面消除信用风险。 期货交易采用盯市(mark to market)制，也称每日清算制。 期货合约的买卖双方都要开立一个保证金账户，按合约面值的一定比例向经纪人交纳保证金，每日根据市场价值进行重估。 远期合约的损益只有在到期日才能表现出来，而期货合约的损益在每天交易结束时就表现出来。 期货合约的作用 ①吸引套期保值者利用期货市场买卖合约，锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失。 ②吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。期货合约实行两种制度：A保证金制度：分为：初始保证金：成交额的5%-20%。我国现行的最低/view/603362.htm保证金比率为交易金额的5%，国际上一般在3%～8%之间。 维持保证金：初始保证金的75% 变动保证金：低于维持保证金时，补足初始保证金水平，补足的部分。B逐日盯市制度：每日结算。 例如，/view/542214.htm大连商品交易所的大豆/view/603362.htm保证金比率为5%，如果某客户以2700元/吨的价格买入5手大豆/view/10566.htm期货合约（每手10吨），那么，他必须向交易所支付6750元（即2700*5*10*5%）的/view/116098.htm初始保证金。 仍按上例，假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆后的第三天，大豆/view/978791.htm结算价下跌至2600元/吨。由于价格下跌，客户的浮动亏损为5000元（即（2700-2600）*50），客户/view/978797.htm保证金账户余额为1750元（即6750-5000），由于这一余额小于维持保证金5062.5元（ =2 700*50*5%*0.75=5062.5元），客户需将保证金补足至6750元（2700*50*5%），需补充的保证金5 000元（6 750-1750〕就是追加保证金。这就意味着，即使大豆价格跌至2000元/吨，保证金账户也依然维持在6750元，即初始保证金 期货与远期的区别期货 远期交易对象不同： 可反复交易的标准化合约功能不同：规避风险和价格发现履约方式不同：对冲平仓为主、实物交割少信用风险不同： 小保证金制度：5%-20%功能一：规避风险为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好途径。套期保值：在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓。问题：风险去哪了？套期保值的原理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋于一致。买入套期保值卖出套期保值功能二：价格发现价格信号是经营决策的依据，但是现货市场中的价格信号是分散的、