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精选课件 精选课件 精选课件 期货套期保值原理和案例 主讲:梁 佳 一、 套期保值概述 （一）、期货价格构成要素 商品生产成本 期货交易成本—佣金和交易手续费、资金成本 期货商品流通费用—商品运杂费、商品保管费 预期利润—社会平均投资利润、期货交易风险利润 （二）、正向市场与反向市场 在正常情况下，期货价格高于现货价格，或近期合约价格低于远期合约价格，称为正向市场； 在特殊情况下，现货价格高于期货价格，或近期合约价格高于远期合约价格，称为反向市场。 （三）、套期保值的概念 传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。 （四）、套期保值的作用 套期保值者（Hedger）主要是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。 原始动机是消除现货交易的风险，取得正常的生产经营利润。 作用：第一、锁定企业的生产成本和销售利润。第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。 （五）、套期保值的原理 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。 （六）、套期保值的操作原则 商品种类相同或相关原则 商品数量相等或相当原则 月份相同或相近原则 交易方向相反原则 二、企业参与套期保值的必要性 从两份报表说起—— 两家公司经营业绩却迥然而异 为什么？ 南航2006年半年报称：由于航空油价继续攀升，而且美元贷款利率也在提高，因此本集团经营所面临的成本压力没有得到任何减缓……上半年主营业务收入210.24亿元，同比增长16.5%，但受限于航油等成本的增加，上半年本集团仍录得净亏损人民币8.35亿元。 国泰航空2006年半年报称：由于飞机燃油价格平均上涨28.5％，加上耗油量增加7.3％，导致燃料成本上升……燃料对冲收益港币5.13亿元至7.3亿元，包括未变现市价计值收益港币5.9亿元 三、 套期保值的应用 一、买入套期保值 为防止未来现货价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头头寸，然后当在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。也叫多头套期保值。 （一）使用对象及范围 1、加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； 2、供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。 3、当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。 （二）买入套期保值的操作方法 单位 某电缆企业 行业特点 订单的结构是以招标形式的长期订单为主，采购分批进行。 风险点 成本风险，铜价占原材料成本的80%以上，铜价波动剧烈。 行情背景 全球流动性充裕，通胀预期强烈，铜价持续上涨 企业情况 8月份计划在10月份采购500吨电解铜，以目前的价格采购可以保证利润，但只能承受3000元每吨的价格涨幅。 买入套期保值实例 市场 时间 现货市场 期货市场 8月初 现货市场价格56500元/吨 以57100元/吨的价格买进500吨10月期货合约100手 10月初 以58500元/吨的价格买入电解铜500吨 以59100元/吨的价格将原多头合约全部平仓 结果 购入现货多支付2000元/吨 期货平仓盈利2000元/吨 假如10月初电解铜的价格不涨反而下跌1000元/吨，情况如下： 市场 时间 现货市场 期货市场 8月初 现货市场价格56500元/吨 以57100元/吨的价格买进500吨10月期货合约100手 10月初 以55500元/吨的价格买入电解铜500吨 以56100元/吨的价格将原多头合约平仓 结果 购入现货少支付1000元/吨 期货对冲亏损1000元/吨 （三）买入套期保值的利弊分析 1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。 2、提高企业的资金使用效率。 3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。 4、能够促使现货合同顺利签订 套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的获利机会，同时还要支付交易成本。 二、卖出套期保值 为防止未来现货价格下跌给将要出售的产品造成风险，而事先在期货市场以当前价格抛出期货合约，然后当在现货市场上实际卖出该现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。也叫空头套期保值。 （一）适用对象与范围 1、直接生产商品期货实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未销售或即将生产、收获某种