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浅议金融危机背景下企业对汇率风险的规避 1 引言 汇率风险，又称为外汇风险，是指在不同币别货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间 内发生始料未及的变动，致使有关主体的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离， 从而蒙受经济损失的可能性[1]。 随着我国富有弹性的浮动汇率机制的逐步建立以及外部投资环境的不确定性增加，外向型企 业面临的汇率波动风险将越来越大，因此，企业提高汇率风险管理水平，深入探索企业汇率风险 产生的原因，制定企业应对汇率风险的措施显得尤为重要[2]。 2 企业汇率风险产生的原 2.1 企业自身原 [3] （1）长期以来我国实行盯住美元的固定汇率体系，企业一直处于汇率零风险的环境中，缺 乏足够的风险防范意识，很多企业在发展过程中长期依赖资源优势和劳动力低成本优势，忽视知 识和技术的积累，产品附加值低，形成了汇率风险基本上由国家承担的“路径依赖”，使得汇率风 险及风险防范缺乏基础，汇改后企业防范汇率风险的热情不高，规避汇率风险的意识淡薄。 （2）受资金规模、产品结构、专业人才等因素影响，企业防范汇率风险的能力低。据调 查，由于受资金规模的限制，一些产出规模小的外向型企业，特别是中资企业，维持存量银行贷 款已经很难，根本无资金进行生产经营之外的资金操作，对汇率变动的反应，更多的是被动地接 受损失，谈不上事前的风险防范。企业熟知汇率风险的专业管理人才匮乏，即使是外汇指定银行 在汇率风险管理方面的专家型人才也是凤毛麟角。 2.2 国家政策和制度[4] （1）人民币汇率的市场化 汇率市场化使汇率处于自由波动状态。汇率在大部分时间波动幅度较大，以至于整个外汇市 场被认为是不稳定、不确定的。未来外汇汇率的不确定性引发企业汇率风险，是企业价值因汇率 变动而承担的风险。 （2）相对宽松的财政货币政策 宽松的货币政策和扩张性的财政政策增大未来货币汇率波动和全球通胀风险。为应对金融危 机，国家主要通过注资方式向市场提供大量的流动性，实行宽松的货币政策和扩张性的财政政 策。 3 企业应对汇率风险的措施 3.1 加强企业自身经营管理水平[5] （1）完善企业内部汇率风险管理系统。企业应充分提高汇率风险管理意识，积极发挥主观 能动性，将汇率风险管理作为企业一项重要的管理任务，将汇率风险管理的成本纳入企业运营成 本，实现汇率风险管理成本内部化。 （2）实现资源优化配置，提高企业利润率。汇率风险和外汇收入与成本占比的差额，即企 业的净外汇流量成正比，与企业的利润率成反比。因此，企业可以通过比较优势选择原料进口 国、加大国际市场营销投入、国外生产国外销售等方式，实现国际范围内的资源优化配置，加强 成本管理，提高产品附加值，提高产品综合竞争力，调整进出口比例，优化产品结构，提高企业 利润率，达到降低汇率风险的目的。 3.2 建立汇率风险管理机制[6] 企业首先要确定汇率风险管理的目标、风险和重大风险，以及基本的风险管理策略。其次是 企业需要有针对性地根据自身的管理架构和管理特点来进行流程设计，详细阐述从风险辨识、风 险分析和评价，到建立量化模型，从确定风险偏好和承受度、制定应对策略，到风险监控预警， 最后到风险管理持续改进等一般性风险管理活动的主要内容，以明确风险管理基本活动的目标、 一般程序、各环节的责任主体，及其相应的方法和手段等。最后就是汇率风险管理工作的决策执 行和操作，企业需要在现有的管理架构的基础上，设计符合公司风险管理定位的组织机构和相应 的职责要求，其中包括落实风险集中管理职能及各类具体风险主导和辅助管理职能。 4、实例分析 本人供职于一家大型跨国公司，是以在世界多个国家拥有上百家相关公司，年销售额 20 多 亿美元，产品达几十种，作为主导产品的复合材料，燃料电池，金属材料在国际市场上占领先地 位。公司存在大量的外汇交易，面临很大的汇率风险。集团根据汇率风险的种类不同，分别制定 了规避各类汇率风险的措施。 （1）针对交易风险，交易风险管理任务首先是确定交易风险大小，其次决定是否为该风险 进行套期保值，最后是决定为该风险进行全部或部分套期保值，以及选择何种方法。公司集中管 理外汇交易风险，一方面可以降低整体管理费用，最重要的一方面是各子公司的外汇头寸可以自 然冲销，集团财务经理关注的仅是冲销后剩余的汇率风险程度。这就要求公司内部应该建立完善 的财会报告制度，分支机构要加强配合和交流，