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— PAGE \* Arabic 1 — 论存款准备金政策 论中央银行的提高存款准备金政策  过快，贷款规模迅速扩张，相关运营问题逐步出现，潜在风险需引起关注。原文提到“平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%，国有商业银行和政策性银行成为贷款的供给主力。此时如果加息，地方融资平台偿付成本不断提高，按照现在地方政府的融资规模，不少地方每年还本付息额或将超过财政收入的一半；对现有的土地财政模式也有不小的冲击，卖地收入大幅减少，将会增大地方政府双重负荷，央行在使用加息工具时，地方政府利益博弈的力量难免牵涉其中。  (二)人民币是否升值，同样受到出口利益和保增长目标的牵制  中国存在价格重置的内在动力，它一般通过人民币名义升值来实现，但在人民币升值受压抑的情况下，价格重置的动力便释放于国内价格上，从而导致通货膨胀。而流动性过剩问题是这个逻辑链上的一个节点，中国经济的结构性失衡加剧了流动性过剩问题的严重性。  但国内对人民币升值的负面影响一直忧虑重重，主要的担忧在于，人民币升值会影响到我国外贸和出口，经济增长将会放缓，恶化就业形势等。可见，货币政策已经被出口利益和保增长的政策目标所牵制。事实上，政府如果不在合适的试点采取果断措施，则可能错过升值的最佳时机。政府如果不在合适的试点采取果断措施，则可能错过升值的最佳时机。(三)存款准备金率：最具杀伤力的货币政策工具  存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。存款准备金的初始目的，在于保证银行自身资金的流动性和对客户的支付能力。但由于准备金客观上限制了银行贷款的最大空间，因而逐步演化为中央银行调整银行资产运用行为的一种最强有力的货币政策工具。通常，中央银行规定一个存款准备金占其存款总额的比例即法定存款准备金率；除法定存款准备金之外的准备金则为超额准备金。一般所说的准备金政策，是指中央银行对金融机构法定准备金缴存的相关规定。准备金政策之所以具有巨斧效应是因为提高存款准备金不仅降低了货币乘数，而且降低了存款货币创造乘数（其他两项政策只改变存款货币创造乘数）。银行完全可以根据自身的资产与负债结构灵活调节，具有较大的自主空间。  三、当前紧缩性货币政策下其它货币工具的选择及运用  1、利率  作为一种价格杠杆, 利率是一种非常重要的货币政策工具, 直接引导货币市场资金的供求。在利率工具的使用上, 我国目前采用直接控制存贷款利率的做法, 类似于价格管理措施, 不同于国际上通行意义上的货币市场基准利率。在这种做法下,利率工具不但要反映管理当局对资金供求调控的意图, 还要反映通货膨胀预期以及宏观经济形势变化导致的风险补偿变化,从而使利率工具使用受到很大限制。过去两年, 我国多次上调利率。而美国因为经济增速放缓和次贷危机的影响已大幅下调利率。目前中美之间利息率已由负利差转为正利差。在这种情况下, 若央行进一步加息, 有可能会吸引更多的热钱! 进入, 从而给人民币升值带来更大压力。因此, 有关紧缩性货币政策下利率工具如何使用的争议从未断过。计量模型显示,当存在资本管制时, 在一定幅度内的中美利差和汇率升值, 引起的热钱流入规模并不大。如果仅仅为了规模不大的套利(差)热钱流入而放弃利率工具, 引起资产价格的波动, 反而会吸引更多的盯着资产价格上涨的热钱流入。因此, 我们要坚持正利率方向,充分发挥利率对资金供求的导向作用。通过进一步提高利率, 提高银行之间、金融机构之间借贷成本, 缩减信用的杠杆效应, 有效缓解当前的流动性过剩。  2、汇率  近年来, 由于我国国际收支经常项目和资本项目双顺差的持续和不断扩大, 加上国际市场上对人民币升值预期的影响,我国的外汇储备数额呈持续增加态势。在现有外汇管理体制下, 为维护人民币汇率的稳定, 中央银行被迫购买市场上过剩的外汇资产, 从而被动扩大了基础货币投放,影响了货币政策的独立性和实施效果。根据克鲁格曼三元悖论! 原理, 浮  动汇率制度下中央银行的货币政策才能具有独立性, 否则只能被动适应和救急。对于中国来说, 短时期内汇率完全浮动并不现实, 但扩大汇率的浮动幅度完全可以做到。坚持主动性、渐进性和可控性原则,完善人民币汇率形成机制, 进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用,增强人民币汇率弹性, 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定, 进一步发挥汇率在促进总量平衡、结构调整和经济发展战略转型中的重要作用。  3、信贷管理  1993 - 1998年期间我国曾实施从紧货币政策, 主要的做法就是控制信贷以紧缩银根。这样做,能不能真正达到货币从紧的目的? 全国银行信贷规模总量是容易限定的, 但这个总规模如何分