投资时间和资本价值.pptxVIP

投资、时间和资本市场本章要讨论的主要问题存量与流量贴现值债券的价值资本投资决策的净现值标准本章要讨论的主要问题风险调整消费者的投资决策生产决策—可耗竭资源利率是如何决定的?简介资本（Capital）将在以后很长一段时间里对产量作出贡献的投入比较将来值和现在的支出存量与流量（Stocks＆Flows）存量（Stock）—某个时刻的数量一个公司所拥有的资本的数量财富水库里的水量存量与流量（Stocks＆Flows）流量（Flows）—一段时间里的数量例如，投入和产出都是流量流速（100m3／hr）消费量（1斤／天）GDP（亿元／每年）投资（亿元／每年）流量和存量的图示贴现值(PDV)确定将来收入流的现在价值将来的支付必许按照时间和利息率来贴现，即转化为现在的价值贴现值(PDV)将来值（Future Value ，FV）一元钱的将来值一元钱的现值现在1年2年…… n年1(1+i)(1+i)2……(1+i)n现在1年2年…… n年11／(1+i)1／(1+i)2……1／(1+i)n将来一美元的贴现值Interest Rate 1 Year 2 Years 3 Years 4 Years 5 Years 6 Years0.01 $0.990 $0.980 $0.951 $0.905 $0.820 $0.7420.02 0.980 0.961 0.906 0.820 0.673 0.5520.03 0.971 0.943 0.863 0.744 0.554 0.4120.04 0.962 0.925 0.822 0.676 0.456 0.3080.05 0.952 0.907 0.784 0.614 0.377 0.2310.06 0.943 0.890 0.747 0.558 0.312 0.174将来一美元的贴现值Interest Rate 1 Year 2 Years 3 Years 4 Years 5 Years 6 Years0.07 0.935 0.873 0.713 0.508 0.258 0.1310.08 0.926 0.857 0.681 0.463 0.215 0.0990.09 0.917 0.842 0.650 0.422 0.178 0.0750.10 0.909 0.826 0.621 0.386 0.149 0.0570.15 0.870 0.756 0.497 0.247 0.061 0.0150.20 0.833 0.694 0.402 0.162 0.026 0.004现金流的现值为了把将来的钱和现在的钱进行比较， 将来的钱必须贴现成现在的钱时间现在1年2年…… n年现金流 π0 π1 π2 πn现在值 π0 π1／ (1+i) π2／ (1+i)2 …… πn／ (1+i)n现金流的现值PV= π0＋ π1／ (1+i) ＋ π2／ (1+i)2 ＋ ……＋ πn／ (1+i)n例：两个支付流现在 1 年 2 年支付流 A: $100 $100 0支付流 B: $20 $100 $100例：两个支付流 例：支付流的贴现值R = .05 R = .10 R = .15 R = .20支付流 A的现值: $195.24 $190.90 $186.96 $183.33支付流 B的现值: 205.94 193.54 182.57 172.77为什么A的现值相对于B来讲是上升的?因为A支付的更快例：收入损失的价值现值可以被用来确定因残疾或死亡造成的损失。例：收入损失的价值情景Harold Jennings 在1986年1月1日死于车祸，当时53岁年薪： $85,000退休年龄： 60例：收入损失的价值问题詹宁斯的收入损失的现值是多少?必许按照预期的年薪递增率(g)来调整年薪假设在过去的10年里，年薪年均递增10％例：收入损失的价值问题詹宁斯的收入损失的现值是多少?必须按照死亡率(m)进行调整用人口死亡率表进行推测例：收入损失的价值问题詹宁斯的收入损失的现值是多少?Assume R = 9%Rate on government bonds in 1983例：收入损失的价值 例：收入损失的价值Year W0(1 + g)t (1 - mt) 1/(1 + R)t W0(1 + g)t(1 - mt)/(1 + R)t1986 $ 85,000 .991 1.000 $84,2351987 91,800 .990 .917 83,3391988 99