投资方案的评价和比选指标.pptxVIP

第4章 投资方案的评价和比选指标经济指标的分类时间性评价指标价值性评价指标比率性评价指标静态评价指标静态投资回收期累计净现金流量简单投资收益率动态评价指标动态投资回收期净现值将来值年度等值内部收益率外部收益率净现值率净现金流量=同一时期发生的收入（+）与支出（-）的代数和。三个方案的净现金流量同行业相同规模的平均回收期4.1 投资回收期案例1，某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期为：问： 静态回收期是多少？年份1234567--2021净现金流量-400-600-50090040060014x600400A 5.3 B 6.4 C 7.5 D 6.7调查表明：52.9％的企业将PBP作为主要判据来评价项目，其中74％是大公司 4.1 投资回收期 投资回收期是一个静态计算指标，回收期范围内利率按零考虑，回收期之外利率按无穷大考虑。 当计算所得回收期小于或等于国家（或部门）规定的“基准回收期”时，说明方案的经济性较好，方案是可取的；如果计算所得的回收期大于基准回收期时，方案的经济性较差，方案不可取。优点：简单易懂缺点：没有全面的考虑投资方案整个计算期内净现金流量的大小和发生的时间。净现金流量折现值=折现率10%年末净现金流量折现值累计现值0-1000-1000-10001500454.55-545.452300247.93-297.523200150.26-147.264200136.60-10.665200124.18113.53特别地，各年的净现金流量相等：解单位：元2000530053005300530053000 1 2 3 4 5年3000300030003000300010000解先求出每年的净现金流量2000230023002300230023000 1 2 3 4 5年10000因为PW0，所以项目不可以接受。PW(i)=- Kp+A(P/A, i, n)+F(P/F, i, n)(1+i)n-1=- Kp+A+F(1+i)-ni (1+i)n因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时一次支付现值系数等额支付系列现值系数Kp — 投资的现值A — 项目的年等额净现金流F — 项目残值n — 项目使用寿命 对于开始时有一笔或几笔支出，以后有一连串的收入，并且收入之和大于支出之和的现金流量，净现值函数均具备该特点。净现值函数定理：若常规投资项目的寿命N有限，则PW(i)是0i∞上的单调递减函数，且与 i 轴有唯一交点。 定义：一个项目称为常规投资项目，若满足：1）净现金流量的符号，由负变正只一次；2）全部净现金流量代数和为正。 净现值函数净现值函数年度等值(Annual worth) 把项目方案寿命期内的净现金流量，通过某个规定的利率i折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为年度等值。折算成净现值的年度等值公式：折算成将来值的年度等值公式：等额支付系列资金恢复系数等额支付系列积累基金系数基准贴现率（基准收益率，基准折现率） 在方案评价和选择中所用的折现利率（Discount rate）称之为基准贴现率，它是一个重要的参数； 考虑到通货膨胀、投资风险和收益的不确定性，基准贴现率应高于贷款利率； 基准贴现率也可以理解为投资方案所必须达到的最低回报水平，即MARR(Minimum Attractive Rate of Return)； 基准贴现率通常可以理解为一种资金的机会成本(Opportunity Cost)。选定基准贴现率或MARR的基本原则是：⒈ 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。⒉ 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。 必须大于以任何方式筹措的资金利率。 自留款（企业留利基金）确定基准贴现率或MARR需要考虑的因素：① 资本构成 银行贷款利率 债务资本成本率 借贷款： （ cost of capital ）股票资本成本率 历史收益率 理想收益率 机会成本率 ② 投资风险 无论借贷款还是自留款，都有一个投资风险问题 所以，要估计一个适当的风险贴水率，也被称为风险补偿系数 （Risk Adjusted Discount Rate） MARR = i + h i— 金融市场最安全投资的利率 h— 投资风险补偿系数 h(%） 高度风险（新技术、新产品） 20～100 较高风险（生产活动范围外新项目、新工艺） 10～20 一般风险（生产活动范围内市场信息不确切） 5～10 较小风险（