汇率决定理论.pptx

第三节 汇率决定理论;汇率决定理论;一、汇率决定理论的发展演变;（二）金本位制度下的汇率决定：铸币平价说;黄金输出点：当GBP1＞USD(4.8665+0.03)= USD4.8965时，美进口商直接运送黄金偿债，对英镑的需求减少，英镑汇率下跌至 4.8965美元以下。 黄金输入点：当GBP1＜USD(4.8665-0.03)= USD4.8365时，美出口商宁愿直接在英国购买黄金运回国，对英镑的供给增加，英镑汇率上升至 4.8365美元以上。;二、国际借贷说;国际借贷分为：固定借贷和流动借贷 固定借贷：指借贷关系已经形成但尚未进入实际支付 阶段的借贷 。 流动借贷：指已经进入支付阶段的借贷。 流动借贷可以分为流动债权与流动债务 流动债权 ＞流动债务 外汇供给 ＞外汇需求 外汇汇率下降 流动债权＜ 流动债务 外汇供给 ＜外汇需求 外汇汇率上升;对国际借贷说的简要评价;三、汇兑心理说;核心观点： ;评价： ;四、购买力平价说（purchase power parity: PPP）;购买力平价的基本思想;假设前提 ;结论：;理论形式：;（一）绝对购买力平价;1、基本思想;2、公式推导;平价公式;3、理论具体内容;（二）相对购买力平价;1、基本思想;2、公式;3、理论应用;结论;（三）对购买力平价理论的评价;五、利率平价理论Theory of Interest Rate Parity ;1、基本思想;抵补套利的结果;2.利率平价说推导;AB？AB？A=B？;3、利率平价及方程;平价方程应用;4.利率平价理论的评价;六、国际收支理论;假定汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预 均衡汇率满足下列条件: BP=CA+KA=0 式中:CA=f(Yd、Yf、Pd、Pf、R0) KA=g(Id、If、Rf、R0) 求得均衡汇率: R0=f(Yd、Yf、Pd、Pf、Id、If、Rf);各变量的变动对汇率的影响;（二）国际收支学说的简要评价;七、现代汇率理论（资产市场说）;;（一）弹性价格货币分析法(国际货币主义的汇率理论);?基本模型:; 模型： R= 几点结论: 本币供给量(Mds)相对增加,本币贬值; 本国国民收入(Yd)相对增加,本币升值; 本国利率(Id)相对提高,本币贬值; 可见,货币学派的汇率理论实际是购买力平价理论的现代翻版;（二）汇率的超调模型;多恩布茨???于汇率动态调整的具体分析可作如下表述： 货币市场出现失衡（如由于货币供应量的扩张）后，由于短期内价格粘住不变，实际货币供应量就会增加。要使货币市场恢复均衡，人们对实际货币余额的需求就必然增加。实际货币需求是国民收入和利息率的函数。在国民收入短期内难以增加而保持不变的情形下，利息率就会下降，人们愿意拥有所增加的实际货币余额。在各国资本具有完全流动性和替代性的情况下，利息率下降就会引起资金外流，进行套利活动，由此导致外汇汇率上浮，本币汇率下浮。 ;多恩布茨的贡献： 总结了汇率现实中的超调现象，并在理论上首次予以系统的阐述。 汇率在短期内不仅会偏离绝对购买力平价，而且还会不符合购买力平价说的相对形态。在汇率从短期均衡向长期均衡过渡中，本国价格水平在上升，但外汇汇率却不升反降，即本币在外汇市场上反而升值。 汇率超调模式也存在不足之处： 它将汇率波动完全归因于货币市场的失衡，而否认商品市场上的实际冲击对汇率的影响，未免有失偏颇。 它假定国内外资产具有完全的替代性。事实上，由于交易成本、赋税待遇和各种风险的不同，各国资产之间的替代性远远还没有达到可视为一种资产的程度。;（三）汇率的资产组合平衡理论;? 需要进一步说明的是： 　?私人部门持有的各种资产形式是以其净资产额（资产与负债的差额）来表示的。 　?进一步来看，M是中央银行通过向私人部门买卖N和F来控制的。 ? 各种资产的比例应与本身的预期收益率成正比，与其他替代性资产的预期收益率成反比。;（四）对现代汇率理论的评价;本节思考题