医药行业2021年中报总结：后疫情时代恢复性增长，高景气赛道仍是主线.pptxVIP

2021H1总结：后疫情时代恢复性增长，高景气赛道仍是主线整体来看，医药工业制造业和上市公司受疫情影响逐步消散，部分企业受益于疫情获得业绩的大幅度加持，预计2021年往后在医改步伐不变大方向下，新基建建设与新需求的释放有望进一步拉动医药成长性。工业制造业情况：2021H1我国医药制造业收入累计同比增长28%，利润总额累计同比增长89%，医药制造业整体实现高速增长，主要系国内疫情下新基建的开启与 国际化进程的推进推动全产业链高速发展。上市公司情况：2021H1医药上市公司整体营业收入达10957.08亿元，同比增长24.2%，整体扣非归母净利润达1086.03亿元，同比增长44.1%，主要由于疫情后板块 业绩的修复以及新基建与民众健康意识提升所带来的新需求。分板块来看：医疗器械板块受到疫情加持，增加急救设备、口罩手套防疫物资采购、新冠检测试剂等，改变2019年增速下滑的趋势，强势上涨，预计在2021年海外新冠疫情持续、国内点状排查及海内外新基建加强下，医疗器械板块仍有望维持高景气；生物制品板块代表新兴医药产业，2020年仍然受到一定影响，疫苗、生长 激素、血制品需求有一定压制，在新冠疫苗的带动下Q1逐渐显现恢复；医疗服务板块高景气持续，不论是专科医疗服务、CXO、CDMO和ICL等服务板块，均在 2020及2021Q1表现出韧性；其余板块如化药制剂、生物制品、医药商业、中药等板块受疫情影响较为显著，2020年呈现一定承压，预计2021年有望逐步恢复。原料药板块：看好特色原料药和API向CDMO转型企业原料药板块2021H1收入和扣非归母净利润增速分别为15.8%和-0.4%，利润端增速承压，预计主要由于2020年上半年疫情影响企业开工，导致收入基数较低，而原料 药价格上涨较多导致利润端基数较高。按照不同细分领域看，原料药向CDMO转型的企业、部分制药产业链上游公司、专注特色原料药的公司业绩表现较为优异。特色原料药迎来好时期，由于人力和成本压力加大，欧美原料药产能逐渐向以中印为代表的新兴市场国家转移，中国凭借成熟的基础工业体系、成本优势以及发酵类 产品优势，与印度差距逐渐缩小。国内环保政策收紧，进入壁垒提高，行业集中度提升；关联审评正式入法，原料药质量直接影响到制剂的审批结果，利好优质原料 药供应商；随着一致性评价和集采常态化的推进，成本控制成为仿制药企竞争核心，重塑原料药行业地位和价值。海外疫情或加速全球API产能向国内转移：印度和中国是除了美国外，全球原料药供应的两个最大市场。21Q1印度原料药行业受疫情冲击，全球订单有望进一步向国 内转移，国内相关企业（尤其是特色原料药领域）有望持续受益。建议关注：特色原料药企业博瑞医药，原料药新制造升级（CDMO）企业美诺华、普洛药业、九洲药业等医药分类，对于不符合标的、新入市标的等做了剔除和调整，请参考后文详细处理和数据分析。2请务必阅读正文之后的免责条款部分注：以上板块分类基于sw2021H1总结：后疫情时代恢复性增长，高景气赛道仍是主线化药板块：疫后恢复显著，创新药未来可期化学制剂板块近年来持续受到控费、带量采购、医保谈判等政策压制，板块整体表现弱于其他细分板块。疫情后板块整体恢复显著，政策影响下整体承压趋势 仍然存在，收入及利润增速在医药板块中表现偏弱，国内医疗健康需求日益升高，政策调整步入正轨后，前沿创新药有望开启化药板块的新一轮增长曲线。2021H1化药板块的营业收入和扣非归母净利润分别同比增长13.1%和13.1%，收入端与利润端同步增长。21Q1季度营收与净利润分别增长15.7%与27.5%，疫 情影响恢复显著，Q2季度营收与净利润分别增长10.6%与2.9%。在集采等控费政策影响下，化药板块2021H1毛利率降至52.6%（-1.4 pct），费用率得到要有 效控制，销售费用率降至27.2%（-0.8 pct），管理费用率降至6.6%（-0.4 pct），整体费用率较费用已经大幅降低的2020H1进一步下降。药制剂板块仍然处在政策影响的调整中，个股继续呈现分化态势，建议精选重视研发管线及商业化落地能力强的个股。建议关注具有持续创新力和丰富管线产 品的企业，如恒瑞医药、贝达药业。生物制品板块：疫苗、血制品板块维持景气度2021H1生物制品板块营业收入与扣非净利增速分别为44.0%与119.3%，利润端实现翻倍增长，经营性现金流净额增速达142.0%。其中21Q1营业收入与扣非 净利增速分别为46.9%与83.0%；Q2分别为41.9%与115.5%，板块规模维持高增速。生物制品整体板块受益于新冠疫苗的全面接种与其他生物制品的疫情后反 弹，实现高增速，细分领域中疫苗、血制品等均呈现高景气度，潜力巨大。疫苗：新冠疫苗的大量接种有望拓宽行业规模，提高全人群疫苗接种率，促进疫苗产业