某某年国际金融市场运行.pptxVIP

专题四 长期筹资长期筹资渠道与方式筹资风险管理资本结构理论长期筹资决策筹资决策与投资决策的相互作用长期筹资渠道与筹资方式筹资渠道内部筹资国内资本市场筹资国际资本市场筹资筹资方式发行股票发行债券长期银行借款其他筹资方式发行股票公开发行现金募股认股权募股首次公开发行适时发行新股私募发行陷入财务困境的公司筹资创业资本筹资现金募股发行方式包销承销选择承销商的方式招标方式议价方式发行新股的成本价差或承销折价其他直接费用间接费用异常报酬（股价下跌）折价（初级与次级市场价差）绿鞋条款选择权认股权募股当公司章程中包含优先认股权条款时，公司发行新普通股时应首先向现有股东发行这有利于股东保持其所有权的比率认股权募股例：D公司现有200,000股普通股，市价为25元/股。现准备以发行认股权的方式发行10,000股新普通股，认股价格为20元/股。公司新的市场价值将是多少？除权价格为多少？认股权的价值是多少？认股权募股公司新的市场价值为：除权价格为：认股权的价值为：创业资本筹资创业资本的供应者少数富有而历史悠久的家族相当多的私人合伙组织和企业大公司或金融机构设立的创业投资方面的子公司天使投资人创业资本筹资阶段萌芽阶段：需要少量资金以证明一个理念或开发一项新产品初始阶段：为在前一年成立的公司筹资，主要用于支付产品开发和费用第一轮筹资：开始从事生产和销售第二轮筹资：作为亏损阶段的营运资金第三轮筹资：对于少数已达盈亏平衡的产品扩大生产规模第四轮筹资：提供资金于半年内将上市的公司国际股票筹资存托凭证DR指可流通转让的、代表投资者对非本国证券所有权的 证书存托凭证的种类ADR（美国存托凭证）EDR （欧洲存托凭证）HDR （香港存托凭证）SDR （新加坡存托凭证）GDR （全球存托凭证）美国存托凭证前期准备到美国有关部门登记注册在美国找一家存托银行，签定存托凭证协议存托银行在公司所在地找一家保管银行，公司在保管银行存证券存托银行发行ADR，并向公司划转股款公司通过保管银行和存托银行向股东支付股利发行债券国内债券筹资可赎回债券可售回债券可转换债券深折价债券收益债券国际债券筹资外国债券欧洲债券长期银行信贷国内银行借款国际信贷筹资外国政府贷款国际金融组织贷款国际银行信贷其他筹资方式国际贸易筹资卖方信贷买方信贷租赁筹资国际补偿贸易筹资风险管理利率调换货币互换其他方法筹资活动中的利率调换例：甲乙两家公司都在筹措5000万美元的资金，为期7年，有关资料如下：项目甲公司乙公司利率差异资信等级AAABBB浮动利率LIBOR+(1/4)%LIBOR+(3/4)%(?)%固定利率10%11%1%筹资活动中的利率调换根据相对优势原则，如果甲公司需要浮动利率资金，乙公司需要固定利率资金它们可以在自己具有相对优势的市场借款，然后进行调换，这样两公司都可以降低融资成本。筹资活动中的利率调换甲公司在固定利率资金市场以10%的利率借款5000万美元乙公司在浮动利率资金市场以LIBOR+(3/4)%的利率借款5000万美元经过一家银行做中介，安排了如下的调换：筹资活动中的利率调换LIBOR+(3/4)%LIBOR10%甲公司中介银行乙公司LIBOR+(3/4)%10%10%+(7/8)%(7/8-3/4)=(1/8)%经上述调换： 甲公司实际借到了浮动利率为LIBOR的贷款 乙公司实际借到了固定利率为10%+(7/8)%的贷款 中介银行同时获得(1/8)%的收益筹资活动中的利率调换调换协定各方的利益分配固定利率差异 减：浮动利率差异共节省成本： 其中：甲公司节省成本 乙公司节省成本 银行的收益1%-1/2%?%?% 1/8% ?%1/8%筹资活动中的利率调换LIBORLIBOR互换交易商7%A公司B公司LIBOR6.95%7.05%经上述调换： A公司将7%固定利率的债务换成了LIBOR+0.05%浮动利率的债务 B公司将LIBOR 浮动利率的债务换成了7.05%固定利率的债务 互换交易商的收益=(7.05%+LIBOR)-(6.95%+LIBOR)=0.1%货币互换示例 A 为美国的跨国公司，准备在英国投资办厂，需要筹集 ￡10,000,000 资金，期限5年。 B为英国的跨国公司，准备对在美国的子公司投资，需要筹集 $16,000,000资金，期限5年。目前的即期汇率为S0($/￡) = $1.60/￡。两家公司的筹资机会如下：$8%$9.4%￡11% ￡12%$8%￡12%货币互换示例按 S0($/￡) = $1.60/￡的即期汇率计算，5年中每年获益$64,0005年中每年互换银行获益：1.4%* $16百万- 1% * ￡10百万互换银行公司 A公司BA 节约￡0.6%B 节约$0.6%筹资风险管理的其他方法借软币还硬币提前或滞后还款利用双重货币债券资本结构与派饼理论公司的