煤焦基本面偏强，但需警惕政策风险.pptx

目 录CONTENTS01020304058月盘面走势分析操作建议及逻辑 煤焦基本面分析 估值分析套利监测018月盘面走势分析1.1、煤焦主力合约走势分析8月煤焦价格沿袭今年的强势特点继续一路上 行，黑色系中表现亮眼。8月24日、9月2日煤焦主力合约两次涨停，直 接原因均来自今年主要推动力焦煤供给端蒙煤 闭关和产地焦煤煤矿事故。9月2日，J2201合约在达3406、 JM2201合约 达2669。但受国家政策指导、交易所干预等因素影响， 在煤焦基本面较强的情况下，盘面煤焦走势短 期或转为震荡。3数据来源：博易大师 中州期货研究所1.1、煤焦主力合约走势分析-煤焦两次涨停原因近期煤焦基差回归压力大，双焦两次现涨停潮，直接原因主要来自于今年煤焦上涨的主要推动力煤焦供给端，分别是焦煤进口蒙煤闭关、焦煤产地煤矿事故。8月24日涨停直接原因：蒙煤闭关两周，焦炭价格第六轮上涨落地。因核酸检测溯源，甘其毛都口岸海关接内蒙古自治区巴彦淖尔市政府通知 将暂停甘其毛都口岸蒙煤进口两周，8月23日甘其毛都口岸入境煤焦0车，23日入境车辆79辆，全部为铜粉车，周一甘其毛都口岸并无进口蒙 煤入境。加之中央环保督察组再次入驻山东，陕西焦企陆续限产，区域供应进一步收紧，叠加原料煤紧缺导致焦企被迫限产，焦炭供应收紧预期增强，第六轮涨价全面落地，周一时焦煤、焦炭和动力煤均涨停。9月2日涨停直接原因：焦煤煤矿发生事故，焦炭价格第九轮涨价涨幅扩大为200元/吨。9月2日，临汾因胶轮车运输中造成一人伤亡的事故煤 矿，目前已经停产整顿，该煤矿主产优质低硫瘦煤（S0.5 G55-60)，年核定产能为600万吨，主要流向为周边焦企以及各大国有钢厂。因资源 紧张，煤矿瘦煤9月初公路价格上调300元/吨至承兑价2910元/吨，停产短期将一步加剧区域内紧张局面。因煤矿停产时间不定，暂不能评估具体影响。此外，河北地区大型焦企计划3日提涨200元/吨，涨幅扩大。焦企认为近期煤炭成本较高，焦企利润出现萎缩，价格上涨幅度增加。41.1、煤焦主力合约走势分析-煤焦两次涨停原因根本原因：焦煤供给受限，推动双焦价格持续上涨。01月01日时，山西临汾安泽主焦煤1510元/吨，山西吕梁准一级冶金焦2250元/吨；截止09月月03日，山西临汾安泽主焦煤3900元/吨，较年初上涨2390元/吨，山西吕梁准一级冶金焦3660元/吨，较年初上涨1410元/吨。（1）焦煤供给受限。一方面，澳煤闭关影响焦煤总供给6%，影响主焦煤总供给18%。澳煤闭关影响3536万吨（2020年全年通关量）炼焦煤供给。进口炼焦煤占比我国产量12%。澳煤占比我国产量7%，占比总供给（产量+进口）6%、占进口总量49%，占我国主焦煤产量21%，占我 国主焦煤总供给（产量+进口）18%。另一方面，其他国进口焦煤难以弥补澳煤缺口，蒙煤最有希望但疫情反复进口量严重不及预期，一是美煤 指标堪比澳煤，进口增长显著，但昂贵且运输周期长；二是俄罗斯煤主要以配煤为主；三是蒙煤一度成为市场最期待能弥补澳煤缺口的品种，但 受疫情影响蒙煤通关不及预期，2021年1-7月蒙煤累计通关884万吨，同比2020年减少6%，同比2019年减少54%，若后期蒙煤乐观达去年8-12 月同期进口量1426万吨，焦煤供给虽仍有缺口但边际则明显好转，但若蒙古疫情持续反复，则焦煤供给紧张缓解或大概率依靠产地。最后，前期 煤矿事故频发、党庆等影响煤矿安监严格，7月我国炼焦煤有效供给量3860万吨，同比减少7%，后期煤矿大概率恢复正常生产，但现有产能正常 生产难以弥补澳煤缺口，焦煤供给或持续紧张。（2）下游焦企需求旺盛。一方面，焦企对于原料煤采购积极，高价容忍度提高。2020年四季度集中淘汰焦化产能，焦炭社会总库存持续下滑， 下游钢厂焦炭补库需求旺盛，让利焦企，焦炭价格持续上涨，焦化利润高位，焦企生产积极，对于原料焦煤补库需求较大。另一方面，新增焦炉5生产工艺原因影响焦煤需求持续存在，且部分或无法生成焦炭流向市场。1.1、煤焦主力合约走势分析-煤焦震荡加剧（1）钢材需求存疑，黑色系整体冲高动力不足。五大品种钢材表观消费量1041.42万吨，周环比增加5.71万吨。螺纹表观消费量339.79万吨，周环比增加0.11万吨。近两周螺纹表观需求增加不及预期。煤焦供需紧张情况缓解。一方面，焦煤价格涨势放缓，CCI山西临汾主焦煤上周周度涨幅200元/吨，本周涨幅200元/吨，另一方面，钢联煤焦数据， 下游钢厂连续两周累库，本周Mysteel统计全国247家钢厂焦炭库存741.16，增17.06，平均可用天数12.77天，增0.26天；炼焦煤库存882.67，增14.32， 平均可用天数14.19天，增0.38天。发改委对于动力煤涨价煤矿予以核查纠正，增强大宗商品储备和调节能力。