现代企业资本的筹措、运用和积累.pptxVIP

资本的筹措、运用和积累;设公司负债率为d，负债额为L，负债利率为i，公司息税前利润率为X，公司所得税率为T，则公司自有资金利率润Y为： ;求自有资金利润率Y对负债率d的一阶和二阶导数，分别为： 当一阶导数大于零，即Xi 时，二阶导数也必大于零，说明自有资金利润率在0≤d1间呈单调上升，是增函数，且是加速增函数，即Y随d 的增长而加速增长，产生财务杠杆效应。当一阶导数小于零，即Xi 时，二阶导数也必小于零，说明自有资金利润率在0≤d1间呈单调下降，是减函数，且是加速减函数，即Y随d 的增长而加速下降，从而导致企业利润下降和亏损 故：负债经营的前提条件：X i ;附：资本结构理论;2)主观风险法（新建项目）：在不确定状况下，X、Y均为随机变量，假定服从正态分布， 则： 故， 令： 提出自己愿意承担的坏帐（破产）风险α。根据正态分布函数表，可知：P（Y≤0）=φ（Z） ≤ α时,Z的取值?，进而可求出负债率： ;例：某企业需筹集各类资金共计1000万元，通过项目的技术经济分析可知该项目息税前资金利润率X=0.18，σ(X)=0.1。企业对所筹集资金只愿承担8%以下的风险，i =10%。 则： P（Y≤0）=φ（Z）≤0.08 查正态分布表：Z≤-1.405(即β) 故d≤39.5%;3)行业平均风险法（老项目）;;4)息税前盈余（EBI