7管理会计学第7章.pptx

管理会计学（第六版）第7章 投资决策 中国人民大学商学院孙茂竹 文光伟 杨万贵第7章 投资决策 7.1 投资决策基础7.2 投资决策指标8.3 几种典型的长期投资决策7.4 投资决策的扩展学习目标掌握进行投资决策分析所必需的基本知识及进行投资决策时所采用的各种评价标准。理解正确估计现金流量是影响投资决策准确性的关键。了解并灵活运用几种典型的长期投资决策方法。7.1 投资决策基础——货币的时间价值货币的时间价值是货币经过一定时间投资与再投资后，所增加的价值，多用百分比表示，如年利率、年报酬率。从量的规定性上说，货币的时间价值就是没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均利润率，类似的如定期存款利率、政府债券利率等。货币的时间价值是投资决策的基本标准。货币的时间价值在计量形式上有：复利终值、复利现值、年金终值、年金现值。终值：用字母 S 表示； 现值：用字母 P 表示； 年金：用字母 A 表示； 利率：用字母 I 表示；7.1 投资决策基础——货币的时间价值年金现值系数的倒数是投资回收系数；年金终值系数的倒数是偿债基金系数；预付年金可通过普通年金计算演化。7.1 投资决策基础——货币的时间价值年金现值系数的倒数是投资回收系数；年金终值系数的倒数是偿债基金系数。递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项。递延年金现值计算的乘法算式：递延年金现值计算的减法算式：7.1 投资决策基础——现金流量现金流量：指的是在投资活动过程中，由于引进一个项目而引起的现金支出或现金收入增加的数量。现金流出：是指能够使投资方案现实货币资金减少或需要动用现金的项目。现金流出具体包括：建设投资、流动资产投资、经营成本、各项税款等。现金流入：是指能够使投资方案现实货币资金增加的项目。现金流入具体包括：营业收入、回收的固定资产余值、回收的流动资金及其他现金流入等。7.1 投资决策基础——现金流量投资项目现金流量=投资现金流量+营业现金流量+项目终止现金流量投资项目现金总流量=－（固定资产投资+流动资产投资）+（各年净利润+各年折旧）+（固定资产残值流入+收回的流动资金）其中：净利润+折旧=经营活动现金流量净额 净利润+折旧=（收入-付现费用-折旧）×（1-T）+折旧 净利润+折旧=（净营业现金流入-折旧）×（1-T）+折旧 净利润+折旧=（收入-付现费用）×（1-T）+ 折旧×T 净利润+折旧= 净营业现金流入×（1-T）+ 折旧×T注意，此处只考虑了折旧费用，实际工作中折旧应该用非付现费用代替。 例7-2【例7-2】某企业正在考虑生产一种新产品,为此需购置一套价值40万元的新设备,设备安装费用为10万元,并一次性支付4年期的厂房租赁费40万元。该设备使用期4年,会计上的预计残值为零,按4年平均计提折旧。该设备4年后可收回残值预计为5万元。此外,配套投入的流动资金为10万元。该企业所得税税率为40%。详细计算过程见教材P238-239例7-27.1 投资决策基础——资本成本资金成本：指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。个别资本成本的计算：K——资本成本率D——年资金使用费P——筹资金额f——筹资费用F——筹资费率7.1 投资决策基础——长期借款资本成本长期借款成本利息可以抵税所以，负债的资本成本总是低于股票的资本成本Kl——长期借款成本 Il——长期借款年利息 T——企业所得税税率 L——长期借款本金 Fl——长期借款筹资费用率Rl——借款年利率7.1 投资决策基础——债券资本成本Kb——债券成本Ib——债券年利息T——企业所得税税率 B——债券发行额Fb——债券筹资费用率7.1 投资决策基础——优先股资本成本Kp——优先股成本Dp——优先股年股利Pp——优先股筹资额Fp——优先股筹资费用率 7.1 投资决策基础——普通股资本成本Kc——普通股成本Dc——普通股基年股利Pc——普通股筹资额Fc——普通股筹资费用率G ——股利年增长比率7.1 投资决策基础——保留盈余资本成本7.1 投资决策基础——综合资本成本Kw——综合资本成本Kj——第j种个别资本成本Wj——第j种个别资本的权数例7-3某公司资金总量为1000万元，其中长期借款200万元，年息20万元，手续费忽略不计；1）发行总面额100万元的3年期债券，票面利率12%，按溢价10%出售，发行费率为5%.2）发行普通股500万元，预计第1年股利率15%，以后每年增长1%，筹资费用率2%；3）发行优先股150万元，固定股利率20%，筹资费用率2%；4）公司未分配利润总额58.5万元；5）该公司所得税率40%。如何确定个别资本成本和综合资本成本？例7-37.2 投资决策指标——静态投资决策指标静态投资指标：没有考虑时间价值因素